تصميم PMM لمنصات DEX قد يجد مجالًا مناسبًا في أسواق RWA
قد تكون منصات التداول اللامركزية بنموذج PMM المعتمدة على الأوراكل أنسب للأصول الحقيقية المُرمَّزة (RWA) من أسواق العملات المشفرة ذات الذيل الطويل التي ساهمت في انتشار صانعي السوق الآليين. وتقول المقالة إن أصولاً مثل أسهم Apple تُحدَّد أسعارها أصلاً في البورصات التقليدية، ما يجعل السيولة على السلسلة متلقيةً للسعر لا مصدراً لاكتشافه.
تقارن المقالة بين مشروعين. يفصل Metric بين التسعير والسيولة: إذ يوفّر Chainlink أو Pyth السعر المرجعي، بينما توضع السيولة نسبةً إلى ذلك السعر وتتغير مواقعها عند تغيره. ووفقاً للمقالة، يعمل Metric على الشبكة الرئيسية ويستقطب مزارعي العائد. كما تشرح المقالة كيفية تعامل الأوراكل مع أحداث تخص رموز الأسهم، مثل توزيعات الأرباح وتقسيم الأسهم.
يجمع S-DAMM من Note Systems بين الأسعار المرجعية وتعديل المخزون والسيولة أحادية الجانب، مع تدابير حماية من الأسعار القديمة ومراعاة ساعات عمل السوق الأمريكية. إذا لم يُحدَّث سعر الأوراكل لمدة تقارب خمس ثوانٍ، تنخفض الثقة وتتسع الأسعار المعروضة ويتراجع عمق السوق. كما يغيّر التصميم المخزون والأسعار المعروضة عند إغلاق الأسواق، ويستخدم آلية دعم احتياطية ذات أولوية أدنى تمتص الخسائر قبل خزنة USDG ذات الأولوية الأعلى. وتُوصَف Note Systems بأنها ما تزال في مرحلة شبكة الاختبار.
تعرض المقالة هذه الأساليب بوصفها تطوراً محتملاً لنموذج PMM السابق لدى DODO، الذي واجه، بحسب الكاتب، صعوبات عندما تأخرت أسعار الأوراكل عن الأسعار في منصات التداول المركزية. وقد تحسّن هذه المشاريع كفاءة رأس المال وتقلل الانزلاق السعري في تداول الأسهم المُرمَّزة، لكن تبنيها وأداءها لم يثبتا بعد؛ فالنص تحليل، وليس تقريراً عن تحول يشمل السوق بأكمله.
Neutral
يتناول الخبر بنية السوق وتصميم المشاريع، وليس محفزاً مؤكداً مثل إطلاق كبير أو تدفّق لرأس المال أو قرار تنظيمي. لذلك، لا يشير بوضوح إلى اتجاه فوري لأسعار العملات المشفّرة عموماً. على المدى القصير، قد يراقب المتداولون النشاط والسيولة على Metric، بينما يحدّ وضع Note Systems كشبكة اختبار من أهمية تصميمها بالنسبة إلى الأسواق الفعلية. وقد تستفيد المشاريع المعنية من أي زيادة في نشاط التداول أو الزراعة، لكن المقال لا يقدّم أرقاماً عن التبنّي ولا بيانات عن أداء الرموز تثبت وجود تأثير ملموس في السوق.
قد تكون الآفاق طويلة الأجل إيجابية لقطاع التمويل اللامركزي (DeFi) والأصول الحقيقية المُرمَّزة (RWA). فمن شأن استخدام أسعار مرجعية خارجية أن يجعل تداول الأسهم على السلسلة أكثر عملية، في حين قد تقلّل وسائل الحماية من الأسعار القديمة وإغلاق الأسواق من مخاطر خسائر المراجحة لمزوّدي السيولة. ويذكّر ذلك بتطوّر صانعي السوق الآليين: فقد ركّز نظام PMM لدى DODO السيولة حول سعر يحدّده أوراكل، أما المفاهيم الأحدث الموصوفة هنا فتضيف سيولة تتحرك مع السعر المرجعي أو تتكيّف مع حداثة الأسعار وساعات التداول. لكن نجاح هذه النماذج سيتوقف على موثوقية الأوراكل، وعمق السيولة، وتكاليف التنفيذ، والقيود التنظيمية، والطلب الفعلي من المستخدمين. وإلى أن تتوفر أدلة على تبنٍّ مستدام وأداء متين، فمن الأنسب تقييم الأثر الأوسع في السوق على أنه محايد.