Das PMM-Design von DEX könnte sich für RWA-Märkte eignen
Oracle-basierte PMM-DEXs könnten sich besser für tokenisierte Real World Assets (RWAs) eignen als für die Long-Tail-Kryptomärkte, die zur Popularität automatisierter Market Maker beigetragen haben. Der Artikel argumentiert, dass Vermögenswerte wie Apple-Aktien bereits an traditionellen Börsen bepreist werden. On-Chain-Liquidität ist daher Preisnehmer und nicht die Quelle der Preisfindung.
Der Artikel vergleicht zwei Projekte. Metric trennt die Preisbildung von der Liquidität: Chainlink oder Pyth liefert den Referenzpreis, während die Liquidität relativ zu diesem Preis positioniert wird und sich bei Preisänderungen verschiebt. Dem Artikel zufolge ist Metric bereits im Mainnet aktiv und zieht Yield Farmer an. Außerdem wird beschrieben, wie das Oracle Ereignisse bei Aktientokens wie Dividenden und Aktiensplits verarbeitet.
Das S-DAMM von Note Systems kombiniert Referenzpreise, Bestandsanpassung und einseitige Liquidität mit Schutz vor veralteten Preisen und einer Berücksichtigung der US-Handelszeiten. Wird ein Oracle-Preis etwa fünf Sekunden lang nicht aktualisiert, sinkt das Vertrauen, die Quotes werden breiter und die Markttiefe nimmt ab. Bei geschlossenen Märkten passt das Design ebenfalls Bestand und Quotes an. Zudem gibt es einen nachrangigen Backstop, der Verluste vor dem vorrangigen USDG-Vault auffängt. Note Systems befindet sich dem Artikel zufolge in der Testnet-Phase.
Der Artikel stellt diese Ansätze als mögliche Weiterentwicklung des früheren PMM-Modells von DODO dar. Laut Autor hatte dieses Modell Schwierigkeiten, wenn Oracle-Preise den zentralisierten Börsen hinterherhinkten. Die Projekte könnten die Kapitaleffizienz beim Handel mit tokenisierten Aktien verbessern und Slippage verringern, doch Akzeptanz und Leistungsfähigkeit sind noch nicht erwiesen. Der Beitrag ist eine Analyse und kein Bericht über einen marktweiten Wandel.
Neutral
Die Nachricht behandelt eine Diskussion über Marktstruktur und Projektgestaltung, nicht aber einen bestätigten Auslöser wie einen großen Start, einen Kapitalzufluss oder eine regulatorische Entscheidung. Daher gibt sie keine klare unmittelbare Richtung für die Kryptopreise insgesamt vor. Kurzfristig könnten Händler die Aktivität und Liquidität auf Metric beobachten, während der Testnet-Status von Note Systems die Bedeutung seines Designs für Live-Märkte begrenzt. Eine Zunahme der Handels- oder Farming-Aktivität könnte den beteiligten Projekten zugutekommen, doch der Artikel enthält weder Adoptionszahlen noch Daten zur Token-Performance, die einen wesentlichen Markteffekt belegen würden.
Langfristig könnte sich daraus eine konstruktive Perspektive für DeFi und tokenisierte reale Vermögenswerte (RWA) ergeben. Externe Referenzpreise könnten den Aktienhandel on-chain praktikabler machen, während Schutzmaßnahmen gegen veraltete Quotes und Marktschließungen das Risiko von Arbitrageverlusten für Liquiditätsanbieter senken könnten. Das erinnert an die Entwicklung automatisierter Market Maker: DODOs PMM konzentrierte Liquidität rund um einen Orakelpreis, während die hier beschriebenen neueren Konzepte Liquidität hinzufügen, die sich mit dem Referenzpreis bewegt oder an die Aktualität der Preisdaten und die Handelszeiten angepasst wird. Ob diese Modelle erfolgreich sind, hängt jedoch von der Zuverlässigkeit der Orakel, der Liquiditätstiefe, den Ausführungskosten, regulatorischen Einschränkungen und der tatsächlichen Nachfrage der Nutzer ab. Bis es Belege für eine nachhaltige Akzeptanz und eine robuste Performance gibt, sollte die breitere Marktwirkung am besten als neutral eingeschätzt werden.