Het PMM-ontwerp van DEX vindt mogelijk toepassing op RWA-markten
Oraclegebaseerde PMM-DEX’en zijn mogelijk beter geschikt voor getokeniseerde activa uit de reële wereld (RWA’s) dan voor de long-tailcryptomarkten die geautomatiseerde marketmakers mede populair hebben gemaakt. Het artikel stelt dat de prijzen van activa zoals Apple-aandelen al op traditionele beurzen tot stand komen. On-chain liquiditeit neemt daarom de prijs als gegeven aan, in plaats van de bron van prijsontdekking te zijn.
Het artikel vergelijkt twee projecten. Metric scheidt prijsbepaling van liquiditeit: Chainlink of Pyth levert de referentieprijs, terwijl de liquiditeit ten opzichte van die prijs wordt gepositioneerd en meebeweegt wanneer de prijs verandert. Volgens het artikel is Metric live op het mainnet en trekt het yield farmers aan. Ook wordt beschreven hoe oracles omgaan met gebeurtenissen rond aandelentokens, zoals dividenduitkeringen en aandelensplitsingen.
S-DAMM van Note Systems combineert referentieprijzen, voorraadbeheer en eenzijdige liquiditeit, met bescherming tegen verouderde prijzen en rekening houdend met de openingstijden van de Amerikaanse markt. Als een oracleprijs ongeveer vijf seconden niet wordt bijgewerkt, neemt het vertrouwen af, worden de quotes ruimer en daalt de marktdiepte. Het ontwerp past ook de voorraad en quotes aan wanneer de markt gesloten is, en gebruikt een achtervang met lagere prioriteit die verliezen opvangt voordat de senior USDG-kluis wordt aangesproken. Note Systems bevindt zich volgens het artikel nog in de testnetfase.
Het artikel presenteert deze benaderingen als een mogelijke evolutie van DODO’s eerdere PMM-model, dat volgens de auteur problemen ondervond wanneer oracleprijzen achterliepen op de prijzen op gecentraliseerde beurzen. De projecten kunnen de kapitaalefficiëntie verbeteren en slippage bij de handel in getokeniseerde aandelen beperken, maar hun adoptie en prestaties zijn nog niet bewezen. Het stuk is een analyse, geen verslag van een marktbrede verschuiving.
Neutral
Het nieuws gaat over marktstructuur en projectontwerpen, niet over een bevestigde katalysator zoals een grote lancering, een kapitaalinjectie of een regulatoir besluit. Het geeft daarom geen duidelijke aanwijzing voor de onmiddellijke richting van de brede cryptoprijzen. Op korte termijn kunnen handelaren de activiteit en liquiditeit op Metric volgen, terwijl de testnetstatus van Note Systems de betekenis van het ontwerp voor live markten beperkt. Een toename van handels- of farmingactiviteit kan de betrokken projecten ten goede komen, maar het artikel bevat geen adoptiecijfers of gegevens over tokenprestaties die een wezenlijke marktimpact aantonen.
De langetermijnvooruitzichten kunnen gunstig zijn voor DeFi en getokeniseerde RWA’s. Het gebruik van externe referentieprijzen kan on-chain aandelenhandel praktischer maken, terwijl bescherming tegen verouderde koersen en marktensluitingen het risico op arbitrageverliezen voor liquiditeitsverschaffers kan verkleinen. Dit doet denken aan de ontwikkeling van geautomatiseerde market makers: DODO’s PMM concentreerde liquiditeit rond een oracleprijs, terwijl de nieuwere concepten die hier worden beschreven liquiditeit toevoegen die meebeweegt met de referentieprijs of zich aanpast aan de actualiteit van de prijs en de handelsuren. Het succes van deze modellen hangt echter af van de betrouwbaarheid van oracles, de liquiditeitsdiepte, uitvoeringskosten, wettelijke beperkingen en de daadwerkelijke vraag van gebruikers. Zolang er geen bewijs is van aanhoudende adoptie en veerkrachtige prestaties, kan de bredere marktimpact het best als neutraal worden beoordeeld.