Thiết kế PMM của DEX có tiềm năng phù hợp với thị trường RWA
Các DEX PMM dựa trên oracle có thể phù hợp với tài sản thế giới thực được token hóa (RWA) hơn là các thị trường tiền mã hóa thuộc nhóm dài mà nhờ đó các nhà tạo lập thị trường tự động trở nên phổ biến. Bài viết cho rằng những tài sản như cổ phiếu Apple đã có giá được xác lập trên các sàn giao dịch truyền thống, vì vậy thanh khoản trên chuỗi là bên chấp nhận giá chứ không phải nguồn khám phá giá.
Bài viết so sánh hai dự án. Metric tách biệt việc định giá với thanh khoản: Chainlink hoặc Pyth cung cấp giá tham chiếu, còn thanh khoản được bố trí dựa trên mức giá đó và dịch chuyển khi giá thay đổi. Bài viết cho biết Metric đã hoạt động trên mainnet và đang thu hút những người canh tác lợi suất. Bài viết cũng mô tả cách oracle xử lý các sự kiện liên quan đến token cổ phiếu, chẳng hạn như cổ tức và chia tách cổ phiếu.
S-DAMM của Note Systems kết hợp giá tham chiếu, điều chỉnh tồn kho và thanh khoản một chiều, đồng thời có biện pháp bảo vệ trước giá đã lỗi thời và tính đến giờ giao dịch của thị trường Mỹ. Nếu giá oracle không được cập nhật trong khoảng năm giây, mức độ tin cậy giảm, báo giá được nới rộng và độ sâu thanh khoản giảm. Thiết kế này cũng điều chỉnh tồn kho và báo giá khi thị trường đóng cửa, đồng thời dùng một cơ chế dự phòng cấp dưới để gánh lỗ trước kho USDG cấp cao hơn. Note Systems được mô tả là đang ở giai đoạn testnet.
Bài viết xem các cách tiếp cận này là một bước phát triển tiềm năng từ mô hình PMM trước đây của DODO, vốn theo tác giả đã gặp khó khăn khi giá oracle chậm hơn giá trên các sàn giao dịch tập trung. Những dự án này có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và giảm trượt giá khi giao dịch cổ phiếu token hóa, nhưng mức độ chấp nhận và hiệu quả hoạt động vẫn chưa được kiểm chứng; đây là một bài phân tích, không phải bản tin về một sự chuyển dịch trên toàn thị trường.
Neutral
Tin tức này bàn về cấu trúc thị trường và thiết kế dự án, chứ không phải một chất xúc tác đã được xác nhận như đợt ra mắt lớn, dòng vốn đổ vào hay quyết định quản lý. Vì vậy, tin không cho thấy hướng đi tức thời rõ ràng đối với giá tiền mã hóa nói chung. Trong ngắn hạn, trader có thể chú ý đến hoạt động và thanh khoản trên Metric, còn tình trạng testnet của Note Systems khiến thiết kế của dự án chưa có nhiều ý nghĩa đối với các thị trường đang vận hành. Hoạt động giao dịch hoặc farming tăng lên có thể mang lại lợi ích cho các dự án liên quan, nhưng bài viết không đưa ra số liệu về mức độ chấp nhận hay hiệu suất token để chứng minh tác động đáng kể đến thị trường.
Triển vọng dài hạn có thể tích cực đối với DeFi và RWA được token hóa. Việc sử dụng giá tham chiếu bên ngoài có thể giúp giao dịch cổ phiếu on-chain trở nên thiết thực hơn, còn các cơ chế bảo vệ trước báo giá cũ và thời gian thị trường đóng cửa có thể giảm nguy cơ thua lỗ do arbitrage cho nhà cung cấp thanh khoản. Điều này gợi nhớ đến quá trình phát triển của các nhà tạo lập thị trường tự động: PMM của DODO tập trung thanh khoản quanh mức giá từ oracle, trong khi các ý tưởng mới hơn được mô tả ở đây bổ sung thanh khoản di chuyển theo giá tham chiếu hoặc điều chỉnh theo độ mới của giá và giờ giao dịch. Tuy nhiên, độ tin cậy của oracle, độ sâu thanh khoản, chi phí thực thi, các hạn chế pháp lý và nhu cầu thực tế của người dùng sẽ quyết định liệu những mô hình này có thành công hay không. Cho đến khi có bằng chứng về việc áp dụng lâu dài và hiệu suất bền vững, tác động chung đến thị trường nên được đánh giá là trung lập.