מטבעות הפרטיות מזנקים כאשר הראלי של Zcash מושך ביקוש מוסדי
שוק מטבעות הפרטיות התרחב בחדות במהלך השנה האחרונה. שווי השוק המוערך עלה מכ-6.2 מיליארד דולר ל-30 מיליארד דולר, בעוד שנתוני CoinGecko הרחבים יותר העמידו בהמשך את היקף הסקטור על כ-36.9 מיליארד דולר. הערכות מוקדמות יותר הציבו את השוק על 33.6 מיליארד דולר, מה שמדגיש את ההבדלים בהגדרות הקטגוריה.
Zcash (ZEC) הוביל את העלייה. מחירו עלה בערך פי 25 במהלך השנה, הגיע לזמן קצר למקום השביעי בין מטבעות הקריפטו, ובהמשך דורג במקום התשיעי לפי CoinGecko. ב-22 בספטמבר נסחר ZEC סביב 1,473 דולר, עלייה של 22% בשבעה ימים ו-75% ב-30 ימים. הוא עלה גם ביותר מ-2,100% לעומת השנה הקודמת, אף שהוא עדיין מתחת לשיא של 2016, כ-3,190 דולר. Monero (XMR), מטבע הפרטיות השני בגודלו, כמעט הכפיל את ערכו למרות הסרות ממסחר בבורסות מסוימות.
כעת Zcash מהווה כ-25 מיליארד דולר מהסקטור, בעוד Monero מייצג כ-11.2 מיליארד דולר. מאגרי Shielded מחזיקים 4.91 מיליון ZEC, כ-29% מההיצע שהונפק, דבר שעשוי לצמצם את ההיצע הנזיל בשוק. עם זאת, יתרות במאגרים אלה אינן מודדות את השימוש בפועל בעסקאות פרטיות. מודל הערכה אחד שצוטט על ידי האנליסט filbfilb הצביע על שווי של כ-944 דולר, מתחת למחיר השוק המדווח של כ-1,140 דולר באותה עת.
הביקוש המוסדי חיזק את הנרטיב סביב מטבעות הפרטיות. תעודת הסל של Grayscale ל-Zcash, הנסחרת כ-ZCSH ב-NYSE Arca, משכה יותר מ-70 מיליון דולר בזרימות בשבועיים הראשונים, לצד השקעה נפרדת של 100 מיליון דולר מחברה הקשורה ל-Digital Currency Group. לפי דיווחים קודמים, נכסי הקרן עברו בהמשך את רף 500 מיליון הדולר.
טכנולוגיית הפרטיות מתקדמת גם ברשתות מרכזיות. Ethereum מפתחת קריאות פרטיות, כתיבות פרטיות והוכחות פרטיות. מסגרת Token-2022 של Solana תומכת ב-Confidential Balances. Canton Network מקדמת חשיפה מבוקרת לעסקאות מוסדיות, בעוד DTCC מתכננת להשיק שירות טוקניזציה באוקטובר 2026 לאחר ניסוי בניירות ערך שעברו טוקניזציה.
העלייה חיובית בטווח הקצר עבור ZEC ומטבעות פרטיות אחרים, אך על סוחרים לעקוב אחר נזילות, שימוש ברשת, זרימות לתעודות סל ורגולציה. כללי האיחוד האירופי נגד הלבנת הון צפויים להגביל חשבונות קריפטו אנונימיים ושירותים מסוימים שמגבירים אנונימיות החל מיולי 2027. העליות החדות ב-ZEC הופכות אותו גם לפגיע למימושי רווחים ולתיקונים הנובעים מהערכת שווי.
Bullish
השפעת המחיר המיידית היא שורית, בהובלת העליות המשמעותיות של ZEC, העלייה בשווי השוק של מטבעות הפרטיות והביקוש המוסדי החזק לתעודות סל. היצע נזיל מוגבל עשוי להגביר את התנועות בטווח הקצר אם הסוחרים ימשיכו לרדוף אחר המומנטום. גם XMR נהנה מכך, למרות הסרתו מהמסחר בבורסות, דבר המצביע על כך שהעניין מתפשט מעבר לאסימון יחיד.
עם זאת, העלייה מונעת במידה רבה מאוד ממומנטום. העלייה הקיצונית של ZEC במהלך שנה אחת, הפרמיה שלו ביחס לחלק ממודלי השווי המבוססים על פעילות, והאפשרות למימוש רווחים מגבירים את הסיכון לתיקון. זרימות ההון לתעודות הסל והנכסים המדווחים בהיקף של 500 מיליון דולר מספקים איתות תומך לביקוש, אך אינם מבטיחים רכישות מתמשכות.
בטווח הארוך יותר, אימוץ תכונות פרטיות ברחבי Ethereum, Solana ורשתות מוסדיות עשוי לתמוך בתועלת ובשווי של המגזר. מגבלות רגולטוריות על חשבונות אנונימיים ועל שירותים משפרי פרטיות, במיוחד באיחוד האירופי, עלולות לצמצם את הגישה לבורסות ואת ההשתתפות המוסדית. בסך הכול, המאזן הנוכחי נותר שורי עבור מטבעות הפרטיות שהוזכרו, אך התנודתיות גבוהה והסיכון הרגולטורי משמעותי.