QMJ 因子逆轉，增加美國熊市風險
追蹤高質素股票相對低質素股票表現的 QMJ 因子，7 月錄得創紀錄的 14.3% 升幅。此前投機性股票持續跑贏市場，時間長得異乎尋常；今次升幅標誌着局勢急劇逆轉。這項轉變亦與未能盈利的科技股下跌，以及 Procter & Gamble 和 Coca-Cola 等必需消費品公司的股價回升同時出現。
Porter and Company 創辦人 F. Porter Stansberry 表示，這個走勢值得投資者保持審慎。從歷史數據來看，QMJ 第二和第三大的單月升幅分別出現在 2000 年 11 月和 2008 年 10 月，兩次都在大型熊市之前。文章指出，近期低質素股票的升勢是由市場對 AI 的熱情帶動，而不是市場崩盤後的復甦。
歷史比較是一種警示，並非熊市即將來臨的證據。對交易者而言，這次逆轉可能反映資金正由投機性科技股轉向具盈利能力、財務穩健的企業。如果投資者普遍減少風險資產的投資，這亦可能令包括加密貨幣在內的各類風險資產波動加劇。
Bearish
文章描述資金急速由投機性較高、質素較低的股票，轉向有盈利且財務穩健的公司。對加密貨幣交易者而言，這可能是偏淡的風險訊號：加密貨幣往往表現得像高貝塔資產，而市場廣泛撤出投機性倉位，可能會削弱需求、收緊流動性，並加劇價格波動。文章亦將此前投機股的急升與市場對人工智能的熱情聯繫起來；這個主題一直吸引着各市場中願意承擔風險的資金。
與2000年及2008年的歷史相似之處，可能令交易者短期內採取更防守的策略，促使他們獲利離場、降低槓桿，並收緊對波動性資產的風險限制。若這種轉向優質資產的趨勢持續，投機性代幣及其他高貝塔加密資產，所受的壓力可能會大於規模較大、流動性較高的幣種。
不過，QMJ反轉是股票因子訊號，並非可靠的獨立指標，不能單憑它預測加密貨幣拋售或熊市即將到來。過往事件的經濟及貨幣環境亦各不相同，而文章沒有提供加密貨幣市場資金流向的直接證據。從長遠來看，加密貨幣的走勢仍會取決於流動性、利率預期、監管及普及程度等因素。因此，偏淡的分類反映的是風險厭惡情緒及波動加劇的可能性，而非必然發生或只限於加密貨幣的結果。