বেশিরভাগ ব্লকচেইন কেন ব্যর্থ হয়: টিকে থাকার চারটি পথ
Real Vision-এর প্রতিষ্ঠাতা Raoul Pal-এর মতে, স্থায়ী চাহিদা ও নেটওয়ার্ক প্রভাব তৈরি করতে না পারলে অধিকাংশ ব্লকচেইন ব্যর্থ হবে। তিনি ডট-কম ধসের পর স্টার্ট-আপগুলোর পরিস্থিতির সঙ্গে এর তুলনা করেন। তাঁর ভাষ্য অনুযায়ী, গত বছরের শেষ নাগাদ ১ কোটি ৩০ লাখেরও বেশি টোকেনের লেনদেন বন্ধ হয়ে গিয়েছিল, যা ক্রিপ্টো প্রকল্পগুলোর উচ্চ ব্যর্থতার হার তুলে ধরে।
Pal ব্লকচেইন টিকে থাকার চারটি সম্ভাব্য পথ চিহ্নিত করেছেন: বিস্তৃত অন-চেইন অর্থনীতি হয়ে ওঠা—যেমন তাঁর মতে Ethereum, Solana ও Sui হয়েছে; Hyperliquid-এর মতো ট্রেডিংয়ের মতো কোনো বাজারে বিশেষায়িত হওয়া; Layer 1 থেকে নিরাপত্তা ভাড়া নিয়ে Layer 2 হিসেবে কাজ করা; অথবা কোনো কেন্দ্রীভূত কোম্পানির সমর্থনের ওপর নির্ভর করা—Pal-এর মতে Binance-এর মাধ্যমে BNB Chain এটাই করে। তাঁর সতর্কবার্তা, অনেক নতুন ব্লকচেইন এই মডেলগুলোর কোনোটিতেই পড়ে না এবং তাদের টেকসই প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা নেই। প্রচলিত সরবরাহ কম থাকা এবং সামনে টোকেন আনলক হওয়া—চাহিদা দুর্বল থাকলে—বিক্রির চাপ বাড়াতে পারে।
ব্লকচেইন গ্রহণযোগ্যতা মূল্যায়নকারী ট্রেডারদের জন্য Pal সতর্ক করেন যে ফি, মোট লকড ভ্যালু (TVL) এবং ট্রেডিং ভলিউম বিভ্রান্তিকর হতে পারে, কারণ দাম ও জল্পনা বাড়লে এগুলোও বাড়তে পারে। এর বদলে তিনি সক্রিয় ব্যবহারকারীপ্রতি অর্থনৈতিক কার্যকলাপ, পুঁজি ধরে রাখার ক্ষমতা, বাজার মন্দার সময় স্টেবলকয়েনের স্থিতি এবং ডেভেলপারদের আগমনকে গুরুত্ব দেন। ১২টি নেটওয়ার্কের এক বিশ্লেষণে দেখা গেছে, ২০২৫ সালের জানুয়ারির বাজার-শিখরের কাছাকাছি সময়ে পুঁজির বেশি হাতবদল পরবর্তী দুর্বল পারফরম্যান্সের সঙ্গে সম্পর্কিত ছিল; অন-চেইনে থেকে যাওয়া পুঁজি তুলনামূলকভাবে বেশি স্থায়ী বলে মনে হয়েছে। Pal বলেন, পর্যালোচিত সময়ে Ethereum, Solana ও Sui ব্যবহারকারী-স্তরের অর্থনৈতিক ঘনত্ব ধরে রেখেছিল এবং স্টেবলকয়েনের স্থিতি বাড়িয়েছিল। Pal জানান, তিনি Sui Foundation-এ কাজ করেন।
এই বিশ্লেষণ ব্লকচেইনের স্থিতিস্থাপকতা মূল্যায়নের একটি কাঠামো; এটি স্বল্পমেয়াদি বাজার-প্রভাবক নয়, কিংবা কোন নেটওয়ার্ক টিকে থাকবে তার নিশ্চয়তাও নয়। বৃহত্তর বাজার পরিস্থিতির প্রভাবে টোকেনের দাম এখনও ওঠানামা করতে পারে—এ কথা মাথায় রেখে ট্রেডাররা স্থায়ী গ্রহণযোগ্যতা ও জল্পনামূলক কার্যকলাপের পার্থক্য বুঝতে এটি ব্যবহার করতে পারেন।
Neutral
Pal-এর মন্তব্যে ETH, SOL, SUI, HYPE বা BNB-এর জন্য কোনো প্রোটোকল পরিবর্তন, বিনিয়োগ বা অন্য কোনো তাৎক্ষণিক অনুঘটকের ঘোষণা নেই, তাই স্বল্পমেয়াদে দামের ওপর সরাসরি প্রভাব সম্ভবত সীমিত। অনেক ব্লকচেইন ব্যর্থ হতে পারে—এমন সতর্কবার্তা জল্পনামূলক টোকেন এবং দুর্বল চাহিদা, কম প্রচলিত সরবরাহ বা বড় আকারের টোকেন আনলক থাকা প্রকল্পগুলোর ওপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে; তবে বিশ্লেষণে উল্লিখিত সম্পদগুলোর জন্য কোনো তাৎক্ষণিক মূল্যপরিবর্তনের কথা আলাদা করে বলা হয়নি।
দীর্ঘমেয়াদে, নেটওয়ার্কের মৌলিক অবস্থা মূল্যায়নের সময় ব্যবসায়ীরা স্টেবলকয়েনের ব্যালান্স, অন-চেইনে ধরে রাখা মূলধন, ব্যবহারকারী-স্তরের কার্যকলাপ এবং ডেভেলপারদের অংশগ্রহণকে বেশি গুরুত্ব দিতে পারেন। যেসব নেটওয়ার্ক এসব মাপকাঠিতে ভালো প্রমাণ দেখাতে পারে, সেগুলো আরও টেকসই আগ্রহ আকর্ষণ করতে পারে; অন্যদিকে, সাময়িক ভলিউম বা জল্পনার ওপর নির্ভরশীল চেইনগুলো বেশি অস্থিরতার মুখে পড়তে পারে। Sui Foundation-এ Pal-এর প্রকাশিত ভূমিকা Sui সম্পর্কে তাঁর মন্তব্য মূল্যায়নের ক্ষেত্রে প্রাসঙ্গিক প্রেক্ষাপট। সামগ্রিকভাবে, এটি বাজারকে নাড়িয়ে দেওয়ার মতো কোনো ঘটনা নয়, বরং একটি বিশ্লেষণী কাঠামো; তাই উল্লেখিত ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলোর ক্ষেত্রে নিরপেক্ষ শ্রেণিবিন্যাসই উপযুক্ত।