Warum die meisten Blockchains scheitern: Vier Wege zum Überleben

Raoul Pal, Gründer von Real Vision, vertritt die Ansicht, dass die meisten Blockchains scheitern werden, wenn sie keine dauerhafte Nachfrage und Netzwerkeffekte aufbauen. Er zieht einen Vergleich zu Start-ups nach dem Platzen der Dotcom-Blase. Seinen Angaben zufolge wurden bis Ende vergangenen Jahres mehr als 13 Millionen Token nicht mehr gehandelt – ein Hinweis auf die hohe Ausfallquote bei Kryptoprojekten. Pal nennt vier mögliche Wege, wie eine Blockchain überleben kann: eine breit aufgestellte On-Chain-Wirtschaft werden, wie es seiner Ansicht nach Ethereum, Solana und Sui gelungen ist; sich auf einen Markt wie den Handel spezialisieren, wie Hyperliquid; als Layer 2 funktionieren und sich die Sicherheit von einer Layer 1 leihen; oder auf die Unterstützung eines zentralisierten Unternehmens setzen, wie BNB Chain laut Pal mit Binance. Viele neuere Blockchains passten in keines dieser Modelle und hätten keinen dauerhaften Wettbewerbsvorteil, warnt er. Ein geringer Umlaufbestand und bevorstehende Token-Freischaltungen können bei schwacher Nachfrage den Verkaufsdruck erhöhen. Händlern, die die Verbreitung von Blockchains bewerten, gibt Pal zu bedenken, dass Gebühren, der Total Value Locked (TVL) und das Handelsvolumen irreführend sein können, da sie mit Kursen und Spekulation steigen können. Stattdessen hebt er die Wirtschaftsaktivität je aktivem Nutzer, den Kapitalerhalt, Stablecoin-Bestände in Abschwungphasen und den Zustrom von Entwicklern hervor. In einer Analyse von 12 Netzwerken ging ein höherer Kapitalumschlag um den Marktgipfel im Januar 2025 mit einer schwächeren späteren Entwicklung einher; auf der Chain verbliebenes Kapital schien nachhaltiger zu sein. Pal zufolge hielten Ethereum, Solana und Sui im untersuchten Zeitraum die wirtschaftliche Aktivität je Nutzer aufrecht und steigerten ihre Stablecoin-Bestände. Pal legte offen, dass er für die Sui Foundation arbeitet. Die Analyse ist ein Rahmen zur Beurteilung der Widerstandsfähigkeit von Blockchains, weder ein kurzfristiger Marktkatalysator noch eine Garantie dafür, welche Netzwerke überleben werden. Händler können damit nachhaltige Nutzung von spekulativer Aktivität unterscheiden und sollten zugleich berücksichtigen, dass Tokenpreise weiterhin von den allgemeinen Marktbedingungen beeinflusst werden.