대부분의 블록체인이 실패하는 이유: 살아남기 위한 네 가지 길

Real Vision의 창립자 Raoul Pal은 지속적인 수요와 네트워크 효과를 구축하지 못하면 대부분의 블록체인이 실패할 것이라고 주장합니다. 그는 이를 닷컴 붕괴 이후의 스타트업 상황에 비유합니다. Pal에 따르면 지난해 말까지 1,300만 개가 넘는 토큰의 거래가 중단됐으며, 이는 암호화폐 프로젝트의 실패율이 높다는 점을 보여줍니다. Pal은 블록체인이 생존할 수 있는 네 가지 가능성을 제시합니다. Ethereum, Solana, Sui가 그랬다고 그가 말하는 것처럼 폭넓은 온체인 경제가 되는 것, Hyperliquid처럼 거래 등 특정 시장에 특화하는 것, Layer 1에서 보안을 빌려 쓰는 Layer 2로 운영되는 것, 또는 Pal의 설명에 따르면 BNB Chain이 Binance를 통해 하는 것처럼 중앙화된 기업의 지원에 의존하는 것입니다. 그는 많은 신생 블록체인이 이 모델들 중 어느 것에도 해당하지 않고 지속 가능한 경쟁 우위도 없다고 경고합니다. 유통량이 적거나 예정된 토큰 언락이 있으면 수요가 약할 때 매도 압력이 커질 수 있습니다. 블록체인 채택 여부를 평가하는 트레이더들에게 Pal은 수수료, 총예치자산(TVL), 거래량이 가격 상승과 투기에 따라 함께 늘어날 수 있어 오해를 부를 수 있다고 경고합니다. 대신 그는 활성 사용자당 경제 활동, 자본 유지율, 시장 하락기의 스테이블코인 잔액, 개발자 유입을 주요 지표로 꼽습니다. 12개 네트워크를 분석한 결과, 2025년 1월 시장 고점 전후의 자본 회전율이 높을수록 이후 성과가 약한 경향이 있었습니다. 온체인에 남아 있던 자본은 더 지속성이 있는 것으로 보였습니다. Pal은 분석 대상 기간에 Ethereum, Solana, Sui가 사용자 수준의 경제 밀도를 유지하고 스테이블코인 잔액을 늘렸다고 말합니다. Pal은 자신이 Sui Foundation에서 일한다고 밝혔습니다. 이 분석은 블록체인의 회복력을 평가하기 위한 틀이며, 단기 시장 촉매제나 어떤 네트워크가 살아남을지에 대한 보장은 아닙니다. 트레이더는 이를 활용해 지속 가능한 채택과 투기적 활동을 구분할 수 있지만, 토큰 가격은 여전히 더 광범위한 시장 상황의 영향을 받는다는 점을 고려해야 합니다.