Dlaczego większość blockchainów upada: cztery drogi do przetrwania

Raoul Pal, założyciel Real Vision, twierdzi, że większość blockchainów poniesie porażkę, jeśli nie zbuduje trwałego popytu i efektów sieciowych. Porównuje tę sytuację do losów start-upów po krachu dot-comów. Jak mówi, do końca ubiegłego roku zaprzestano handlu ponad 13 milionami tokenów, co uwydatnia wysoką liczbę niepowodzeń projektów kryptowalutowych. Pal wskazuje cztery możliwe drogi przetrwania blockchaina: przekształcenie się w szeroką gospodarkę on-chain, jak według niego stało się w przypadku Ethereum, Solany i Sui; specjalizację na określonym rynku, tak jak robi to Hyperliquid w obszarze handlu; działanie jako Layer 2 wynajmujący bezpieczeństwo od Layer 1; albo poleganie na wsparciu scentralizowanej firmy, tak jak, zdaniem Pala, BNB Chain polega na Binance. Ostrzega, że wiele nowszych blockchainów nie pasuje do żadnego z tych modeli i nie ma trwałej przewagi konkurencyjnej. Niska podaż w obiegu oraz zbliżające się odblokowania tokenów mogą zwiększyć presję sprzedażową przy słabym popycie. Pal ostrzega traderów oceniających adopcję blockchainów, że opłaty, całkowita wartość zablokowanych środków (TVL) i wolumen obrotu mogą być mylące, ponieważ mogą rosnąć wraz z cenami i spekulacją. Zamiast tego zwraca uwagę na aktywność gospodarczą przypadającą na aktywnego użytkownika, utrzymywanie kapitału, salda stablecoinów podczas spadków oraz napływ deweloperów. W analizie 12 sieci większa rotacja kapitału w pobliżu szczytu rynku ze stycznia 2025 r. wiązała się z późniejszymi słabszymi wynikami; kapitał, który pozostał on-chain, wydawał się trwalszy. Pal twierdzi, że Ethereum, Solana i Sui utrzymały aktywność gospodarczą na użytkownika i zwiększyły salda stablecoinów w badanym okresie. Pal ujawnił, że pracuje dla Sui Foundation. Analiza stanowi ramy do oceny odporności blockchainów, a nie krótkoterminowy katalizator rynkowy ani gwarancję, które sieci przetrwają. Traderzy mogą wykorzystać ją do odróżniania trwałej adopcji od działalności spekulacyjnej, pamiętając, że ceny tokenów nadal zależą od szerszych warunków rynkowych.