Por que a maioria das blockchains fracassa: quatro caminhos para sobreviver
Raoul Pal, fundador da Real Vision, argumenta que a maioria das blockchains vai fracassar se não construir uma demanda duradoura e efeitos de rede, traçando um paralelo com as startups após o estouro da bolha pontocom. Ele afirma que, até o fim do ano passado, mais de 13 milhões de tokens haviam deixado de ser negociados, o que evidencia a alta taxa de fracasso dos projetos de criptomoedas.
Pal aponta quatro caminhos possíveis para uma blockchain sobreviver: tornar-se uma economia ampla on-chain, como, segundo ele, fizeram Ethereum, Solana e Sui; especializar-se em um mercado, como a Hyperliquid faz no setor de trading; operar como uma Layer 2 que aluga segurança de uma Layer 1; ou depender do apoio de uma empresa centralizada, como, segundo Pal, a BNB Chain depende da Binance. Ele alerta que muitas blockchains mais recentes não se encaixam em nenhum desses modelos e não têm uma vantagem competitiva duradoura. Uma oferta circulante baixa e os próximos desbloqueios de tokens podem aumentar a pressão de venda quando a demanda está fraca.
Para traders que avaliam a adoção de blockchains, Pal adverte que taxas, valor total bloqueado (TVL) e volume de negociação podem ser enganosos, pois podem subir junto com os preços e a especulação. Em vez disso, ele destaca a atividade econômica por usuário ativo, a retenção de capital, os saldos de stablecoins durante as quedas do mercado e a entrada de desenvolvedores. Em uma análise de 12 redes, uma maior rotação de capital perto do pico do mercado em janeiro de 2025 esteve associada a um desempenho subsequente mais fraco; o capital que permaneceu on-chain pareceu mais duradouro. Segundo Pal, Ethereum, Solana e Sui mantiveram a densidade econômica por usuário e ampliaram os saldos de stablecoins durante o período analisado. Pal informou que trabalha para a Sui Foundation.
A análise é uma estrutura para avaliar a resiliência das blockchains, não um catalisador de mercado de curto prazo nem uma garantia de quais redes vão sobreviver. Os traders podem usá-la para distinguir a adoção duradoura da atividade especulativa, lembrando que os preços dos tokens continuam sujeitos às condições mais amplas do mercado.
Neutral
Os comentários de Pal não anunciam uma mudança de protocolo, um investimento ou outro catalisador imediato para ETH, SOL, SUI, HYPE ou BNB, portanto o efeito direto sobre os preços no curto prazo provavelmente será limitado. O alerta de que muitas blockchains podem fracassar pode pressionar tokens especulativos e projetos com demanda fraca, baixa oferta circulante ou desbloqueios expressivos, mas a análise não aponta uma movimentação imediata de preços para os ativos mencionados.
No longo prazo, os traders poderão dar mais importância aos saldos de stablecoins, ao capital mantido on-chain, à atividade dos usuários e à participação dos desenvolvedores ao avaliar os fundamentos das redes. Redes que apresentem bons resultados nesses indicadores podem atrair um interesse mais duradouro, enquanto blockchains dependentes de volumes temporários ou da especulação podem enfrentar maior volatilidade. O cargo declarado por Pal na Sui Foundation é um contexto relevante para avaliar seus comentários sobre a Sui. No geral, trata-se de uma estrutura analítica, e não de um evento capaz de movimentar o mercado, o que torna adequada uma classificação neutra para as criptomoedas mencionadas.