De ce eșuează majoritatea blockchainurilor: patru căi spre supraviețuire
Raoul Pal, fondatorul Real Vision, susține că majoritatea blockchainurilor vor eșua dacă nu construiesc o cerere durabilă și efecte de rețea, făcând o comparație cu startupurile de după prăbușirea dot-com. El spune că, până la sfârșitul anului trecut, peste 13 milioane de tokenuri nu se mai tranzacționau, ceea ce evidențiază rata ridicată de eșec a proiectelor cripto.
Pal identifică patru posibile căi prin care un blockchain poate supraviețui: să devină o economie on-chain extinsă, așa cum spune că au făcut Ethereum, Solana și Sui; să se specializeze pe o piață, precum Hyperliquid în domeniul tranzacționării; să funcționeze ca Layer 2, închiriind securitate de la un Layer 1; sau să se bazeze pe sprijinul unei companii centralizate, așa cum, potrivit lui Pal, BNB Chain se bazează pe Binance. El avertizează că multe blockchainuri mai noi nu se încadrează în niciunul dintre aceste modele și nu au un avantaj competitiv durabil. O ofertă circulantă redusă și deblocările de tokenuri care urmează pot spori presiunea la vânzare atunci când cererea este slabă.
Pal îi avertizează pe traderii care evaluează adoptarea blockchainurilor că taxele, valoarea totală blocată (TVL) și volumul tranzacțiilor pot induce în eroare, deoarece pot crește odată cu prețurile și speculațiile. În schimb, el evidențiază activitatea economică per utilizator activ, reținerea capitalului, soldurile de stablecoinuri în perioadele de scădere și intrările de dezvoltatori. Într-o analiză a 12 rețele, o rotație mai mare a capitalului în jurul vârfului pieței din ianuarie 2025 a fost asociată cu performanțe ulterioare mai slabe; capitalul rămas on-chain a părut mai durabil. Pal spune că Ethereum, Solana și Sui și-au menținut densitatea economică per utilizator și și-au mărit soldurile de stablecoinuri în perioada analizată. Pal a dezvăluit că lucrează pentru Sui Foundation.
Analiza oferă un cadru pentru evaluarea rezilienței blockchainurilor, nu un catalizator de piață pe termen scurt și nici o garanție cu privire la rețelele care vor supraviețui. Traderii o pot folosi pentru a deosebi adoptarea durabilă de activitatea speculativă, ținând cont că prețurile tokenurilor rămân expuse condițiilor generale ale pieței.
Neutral
Comentariile lui Pal nu anunță o schimbare de protocol, o investiție sau un alt catalizator imediat pentru ETH, SOL, SUI, HYPE ori BNB, astfel că efectul direct asupra prețurilor pe termen scurt va fi probabil limitat. Avertismentul că multe lanțuri ar putea eșua ar putea afecta tokenurile speculative și proiectele cu cerere slabă, ofertă circulantă redusă sau deblocări semnificative, însă analiza nu indică o mișcare imediată a prețului pentru activele menționate.
Pe termen mai lung, traderii ar putea acorda o importanță mai mare soldurilor de stablecoinuri, capitalului păstrat on-chain, activității utilizatorilor și participării dezvoltatorilor atunci când evaluează fundamentele rețelelor. Rețelele care obțin rezultate bune la acești indicatori ar putea atrage un interes mai durabil, în timp ce lanțurile dependente de volume temporare sau de speculații s-ar putea confrunta cu o volatilitate mai mare. Rolul declarat de Pal în cadrul Sui Foundation reprezintă un context relevant pentru evaluarea comentariilor sale despre Sui. În ansamblu, este vorba despre un cadru analitic, nu despre un eveniment care mișcă piața, astfel că este potrivită o clasificare neutră a criptomonedelor menționate.