Varför de flesta blockkedjor misslyckas: fyra vägar till överlevnad

Raoul Pal, grundare av Real Vision, menar att de flesta blockkedjor kommer att misslyckas om de inte skapar varaktig efterfrågan och nätverkseffekter. Han jämför med nystartade företag efter dotcom-kraschen. Enligt honom hade över 13 miljoner token slutat handlas vid slutet av förra året, vilket understryker den höga andelen misslyckade kryptoprojekt. Pal pekar ut fyra möjliga vägar för en blockkedja att överleva: att bli en bred ekonomi på kedjan, vilket han säger att Ethereum, Solana och Sui har blivit; att specialisera sig på en marknad, till exempel handel, som Hyperliquid; att fungera som en Layer 2 som hyr säkerhet från en Layer 1; eller att förlita sig på stöd från ett centraliserat företag, vilket Pal säger att BNB Chain gör genom Binance. Många nyare blockkedjor passar enligt honom inte in i någon av dessa modeller och saknar en hållbar konkurrensfördel. Låg cirkulerande tillgång och kommande tokenupplåsningar kan öka säljtrycket när efterfrågan är svag. För handlare som bedömer användningen av blockkedjor varnar Pal för att avgifter, totalt låst värde (TVL) och handelsvolym kan vara missvisande, eftersom de kan öka i takt med priser och spekulation. I stället lyfter han fram ekonomisk aktivitet per aktiv användare, kapital som stannar kvar, stablecoin-saldon under nedgångar och inflödet av utvecklare. I en analys av 12 nätverk var högre kapitalomsättning kring marknadstoppen i januari 2025 förknippad med svagare efterföljande resultat; kapital som stannade på kedjan verkade mer hållbart. Pal säger att Ethereum, Solana och Sui upprätthöll den ekonomiska tätheten per användare och ökade sina stablecoin-saldon under den granskade perioden. Pal uppgav att han arbetar för Sui Foundation. Analysen är ett ramverk för att bedöma blockkedjors motståndskraft, inte en kortsiktig marknadskatalysator eller en garanti för vilka nätverk som kommer att överleva. Handlare kan använda den för att skilja varaktig användning från spekulativ aktivitet, samtidigt som de beaktar att tokenpriser fortsatt påverkas av bredare marknadsförhållanden.