Bakit Nabibigo ang Karamihan sa mga Blockchain: Apat na Landas Tungo sa Pagpapatuloy
Ayon kay Raoul Pal, tagapagtatag ng Real Vision, mabibigo ang karamihan sa mga blockchain kung hindi sila makalilikha ng pangmatagalang demand at mga epekto ng network. Inihambing niya ito sa mga start-up matapos ang pagbagsak ng dot-com. Sinabi niyang mahigit 13 milyong token ang hindi na ipinagpalit pagsapit ng katapusan ng nakaraang taon, na nagpapakita ng mataas na antas ng pagkabigo sa mga proyektong crypto.
Tinutukoy ni Pal ang apat na posibleng landas para mabuhay ang isang blockchain: maging malawak na on-chain na ekonomiya, gaya umano ng Ethereum, Solana, at Sui; magpakadalubhasa sa isang merkado tulad ng trading, gaya ng Hyperliquid; gumana bilang Layer 2 na umuupa ng seguridad mula sa Layer 1; o umasa sa suporta ng isang sentralisadong kumpanya, gaya raw ng ginagawa ng BNB Chain sa pamamagitan ng Binance. Babala niya, maraming mas bagong blockchain ang hindi pasok sa alinman sa mga modelong ito at walang pangmatagalang kalamangan sa kompetisyon. Kapag mahina ang demand, maaaring makadagdag sa presyur ng pagbebenta ang mababang umiikot na supply at nalalapit na pag-unlock ng mga token.
Para sa mga trader na sumusuri sa paggamit ng blockchain, nagbabala si Pal na maaaring makapanlinlang ang mga bayarin, total value locked (TVL), at dami ng trading dahil puwedeng tumaas ang mga ito kasabay ng presyo at espekulasyon. Sa halip, binibigyang-diin niya ang aktibidad pang-ekonomiya bawat aktibong user, pagpapanatili ng kapital, balanse ng stablecoin sa panahon ng paghina ng merkado, at pagdagsa ng mga developer. Sa pagsusuri sa 12 network, iniugnay ang mas mataas na pag-ikot ng kapital sa paligid ng tuktok ng merkado noong Enero 2025 sa mas mahinang sumunod na performance; mas matibay naman ang tingin sa kapital na nanatili sa on-chain. Ayon kay Pal, napanatili ng Ethereum, Solana, at Sui ang ekonomikong densidad sa antas ng user at napalaki ang balanse ng stablecoin sa panahong sinuri. Isiniwalat ni Pal na nagtatrabaho siya para sa Sui Foundation.
Balangkas ang pagsusuring ito para tasahin ang tibay ng mga blockchain, hindi panandaliang katalista sa merkado o garantiya kung aling network ang mabubuhay. Magagamit ito ng mga trader upang maiba ang pangmatagalang paggamit sa espekulatibong aktibidad, habang kinikilalang nananatiling lantad ang mga presyo ng token sa mas malawak na kalagayan ng merkado.
Neutral
Walang inanunsyo ang mga komento ni Pal na pagbabago sa protocol, pamumuhunan, o iba pang agarang katalista para sa ETH, SOL, SUI, HYPE, o BNB, kaya malamang na limitado ang direktang epekto nito sa presyo sa maikling panahon. Maaaring makapagdulot ng bigat sa mga ispekulatibong token at proyektong mahina ang demand, mababa ang umiikot na supply, o may malalaking unlock ang babala na maaaring mabigo ang maraming chain. Gayunman, walang tinukoy ang pagsusuri na agarang paggalaw ng presyo para sa mga nabanggit na asset.
Sa mas mahabang panahon, maaaring mas bigyang-pansin ng mga trader ang mga balanse ng stablecoin, kapital na nananatili on-chain, aktibidad ng mga user, at pakikilahok ng mga developer sa pagtatasa ng mga pundamental ng network. Maaaring makahikayat ng mas pangmatagalang interes ang mga network na nagpapakita ng mga sukatan na ito, samantalang maaaring makaranas ng mas malaking pagkasumpungin ang mga chain na umaasa sa panandaliang volume o espekulasyon. Mahalaga ring konteksto ang isiniwalat na papel ni Pal sa Sui Foundation sa pagtatasa ng kanyang mga komento tungkol sa Sui. Sa kabuuan, isa itong balangkas ng pagsusuri, hindi isang pangyayaring nagpapagalaw sa merkado, kaya angkop ang neutral na klasipikasyon para sa mga nabanggit na cryptocurrency.