Чому більшість блокчейнів зазнає невдачі: чотири шляхи до виживання
Рауль Пал, засновник Real Vision, вважає, що більшість блокчейнів зазнають невдачі, якщо не зможуть створити стійкий попит і мережеві ефекти. Він проводить паралель зі стартапами після краху доткомів. За його словами, до кінця минулого року торгівля понад 13 мільйонами токенів припинилася, що підкреслює високий рівень невдач криптопроєктів.
Пал називає чотири можливі шляхи виживання блокчейна: перетворитися на широку ончейн-економіку, як, за його словами, зробили Ethereum, Solana і Sui; спеціалізуватися на певному ринку, як Hyperliquid у сфері торгівлі; працювати як Layer 2, орендуючи безпеку в Layer 1; або покладатися на підтримку централізованої компанії, як, за словами Пала, BNB Chain покладається на Binance. Він попереджає, що багато новіших блокчейнів не відповідають жодній із цих моделей і не мають стійкої конкурентної переваги. Низька пропозиція в обігу та майбутнє розблокування токенів можуть посилити тиск продажів за слабкого попиту.
Пал застерігає трейдерів, які оцінюють поширення блокчейнів: комісії, загальна заблокована вартість (TVL) і обсяг торгів можуть вводити в оману, адже вони здатні зростати разом із цінами та спекуляціями. Натомість він наголошує на економічній активності на одного активного користувача, утриманні капіталу, залишках стейблкоїнів під час спадів і припливі розробників. В аналізі 12 мереж вища оборотність капіталу поблизу ринкового піку в січні 2025 року була пов'язана зі слабшими подальшими результатами; капітал, що залишався в мережі, виявився стійкішим. Пал каже, що Ethereum, Solana і Sui зберегли економічну активність на користувача та збільшили залишки стейблкоїнів у досліджуваний період. Пал повідомив, що працює в Sui Foundation.
Цей аналіз є інструментом для оцінювання стійкості блокчейнів, а не короткостроковим ринковим каталізатором чи гарантією того, які мережі виживуть. Трейдери можуть використовувати його, щоб відрізняти стійке поширення від спекулятивної активності, пам'ятаючи, що ціни токенів і далі залежать від загальних ринкових умов.
Neutral
Коментарі Пала не анонсують зміну протоколу, інвестицію чи інший безпосередній каталізатор для ETH, SOL, SUI, HYPE або BNB, тож прямий вплив на ціни в короткостроковій перспективі, ймовірно, буде обмеженим. Попередження про те, що багато блокчейнів можуть зазнати невдачі, здатне тиснути на спекулятивні токени та проєкти зі слабким попитом, низькою пропозицією в обігу або значними розблокуваннями токенів, але в аналізі не йдеться про негайний рух цін зазначених активів.
У довгостроковій перспективі трейдери можуть надавати більшого значення балансам стейблкоїнів, капіталу, що залишається в блокчейні, активності користувачів і участі розробників під час оцінювання фундаментальних показників мереж. Мережі, які демонструють хороші результати за цими показниками, можуть привернути стійкіший інтерес, тоді як блокчейни, залежні від тимчасових обсягів або спекуляцій, можуть зіткнутися з більшою волатильністю. Заявлена посада Пала у Sui Foundation є важливим контекстом для оцінювання його коментарів про Sui. Загалом це аналітична рамка, а не подія, що рухає ринок, тому нейтральна класифікація згаданих криптовалют є доречною.