为何多数区块链难以存活：四条生存路径

Real Vision 创始人 Raoul Pal 认为，除非能够建立持久需求和网络效应，否则大多数区块链最终都会失败。他将这一趋势比作互联网泡沫破裂后大量初创企业倒闭，并指出截至去年年底，已有超过 1300 万种代币停止交易，凸显加密项目的高淘汰率。 Pal 提出区块链可能存活的四条路径：发展为广泛的链上经济体，他以以太坊、Solana 和 Sui 为例；专注于交易等细分市场，如 Hyperliquid；作为依赖一层网络安全性的二层网络；或依靠中心化公司的支持，他认为 BNB Chain 得到了币安的支撑。他警告，许多新兴区块链不符合这些模式，也缺少持久竞争优势。需求疲弱时，低流通量和即将到来的代币解锁可能加大抛售压力。 对于评估区块链采用情况的交易者，Pal 提醒手续费、总锁仓价值（TVL）和交易量可能具有误导性，因为这些指标可能随币价和投机活动上升。他更关注活跃用户的人均经济活动、资金留存、市场下跌期间的稳定币余额，以及开发者流入。在对 12 个网络的分析中，2025 年 1 月市场高点附近资金周转率越高，之后表现往往越弱；留在链上的资金则显得更持久。他表示，在所考察的时期，以太坊、Solana 和 Sui 保持了用户层面的经济密度，稳定币余额也有所增长。Pal 披露自己任职于 Sui Foundation。 这套分析框架用于评估区块链的韧性，并非短期市场催化剂，也不能保证哪些网络最终会存活。交易者可据此区分持久采用与投机活动，但仍需认识到代币价格也会受到整体市场环境影响。