為何大多數區塊鏈都會失敗：四條生存之路

Real Vision 創辦人 Raoul Pal 認為，大多數區塊鏈若不能建立持久需求和網絡效應，最終都會失敗。他將此情況比作科網泡沫爆破後的初創企業。他表示，去年年底前已有超過 1,300 萬種代幣停止交易，突顯加密項目的失敗率甚高。 Pal 指出區塊鏈有四種可能的生存方式：發展成廣泛的鏈上經濟，他認為 Ethereum、Solana 和 Sui 已做到這一點；專注於交易等特定市場，像 Hyperliquid 一樣；作為 Layer 2 運作，並向 Layer 1 租用安全保障；或依靠中心化公司的支持，Pal 認為 BNB Chain 便是透過 Binance 這樣做。他警告，許多較新的區塊鏈不符合上述任何一種模式，也欠缺持久的競爭優勢。流通供應量偏低，以及即將到來的代幣解鎖，在需求疲弱時可能加大沽售壓力。 對於評估區塊鏈採用情況的交易者，Pal 提醒，手續費、總鎖倉價值（TVL）和交易量可能會造成誤導，因為價格上升和投機活動都可能推高這些數字。他改為重視每名活躍用戶的經濟活動、資本留存能力、市況下跌期間的穩定幣餘額，以及開發者流入情況。在對 12 個網絡的分析中，2025 年 1 月市場高峰前後較高的資本周轉率，與其後較弱的表現相關；留在鏈上的資本則似乎更持久。Pal 表示，在分析期間，Ethereum、Solana 和 Sui 維持了用戶層面的經濟密度，並增加了穩定幣餘額。Pal 披露自己任職於 Sui Foundation。 這項分析是一套評估區塊鏈韌性的框架，並非短期市場催化因素，也不保證哪些網絡能夠生存。交易者可用它區分持久採用與投機活動，同時亦要留意代幣價格仍會受較廣泛的市場環境影響。