為什麼大多數區塊鏈會失敗：四條生存之路

Real Vision 創辦人 Raoul Pal 認為，多數區塊鏈若無法建立持續需求與網路效應，最終都會失敗。他將此情況比作網路泡沫破裂後的新創公司。他表示，截至去年年底，已有超過 1,300 萬種代幣停止交易，凸顯加密專案的失敗率很高。 Pal 指出，區塊鏈可能有四種存續途徑：發展成廣泛的鏈上經濟，他認為 Ethereum、Solana 和 Sui 已經做到；專注於交易等特定市場，如 Hyperliquid；作為 Layer 2 運作，並向 Layer 1 租用安全性；或仰賴中心化公司的支持，Pal 認為 BNB Chain 透過 Binance 便是如此。他警告，許多較新的區塊鏈不符合上述任何一種模式，也缺乏持久的競爭優勢。流通供給量偏低以及即將到來的代幣解鎖，在需求疲弱時可能加重賣壓。 對於評估區塊鏈採用情況的交易者，Pal 提醒，手續費、總鎖定價值（TVL）與交易量可能造成誤導，因為價格上漲和投機活動都可能推高這些數字。他更重視每位活躍使用者的經濟活動、資本留存能力、市場下跌期間的穩定幣餘額，以及開發者流入。在一項涵蓋 12 個網路的分析中，2025 年 1 月市場高點前後較高的資本周轉率，與之後較弱的表現相關；留在鏈上的資本似乎更具持久性。Pal 表示，在研究期間，Ethereum、Solana 和 Sui 維持了使用者層級的經濟密度，並增加穩定幣餘額。Pal 披露自己任職於 Sui Foundation。 這項分析是評估區塊鏈韌性的框架，並非短期市場催化因素，也不保證哪些網路能夠存續。交易者可以用它區分持續性採用與投機活動，同時也要認知到，代幣價格仍會受到更廣泛市場狀況的影響。