Ripple Prime confrontée à des inquiétudes sur la liquidité liées au trading 24 h/24 et 7 j/7
HSBC a averti qu’une faible liquidité pourrait freiner l’adoption institutionnelle du nouveau service de produits dérivés de Ripple Prime, disponible 24 h/24 et 7 j/7. Lancé le 15 octobre, ce service propose des swaps perpétuels liés à plus de 100 marchés traditionnels, notamment les actions, les ETF, les métaux, l’énergie et les devises étrangères. Les contrats se réfèrent aux contrats à terme perpétuels cotés par Trade.xyz sur Hyperliquid et ne confèrent aucun droit de propriété sur les actifs sous-jacents.
Daragh Maher, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez HSBC, a qualifié le lancement d’« évolutif, et non révolutionnaire », estimant que les marchés ne disposent peut-être pas encore d’une profondeur suffisante pour accueillir de grandes positions institutionnelles. Une faible liquidité peut creuser les écarts de prix et faire bouger les cours lors de transactions importantes. HSBC s’attend à ce que l’activité initiale provienne surtout des teneurs de marché, des sociétés de trading pour compte propre et des fonds spéculatifs en quête d’arbitrage, plutôt que d’institutions recherchant des couvertures importantes à long terme.
Un épisode de liquidations brutales a mis en évidence les risques : le 17 octobre, environ 51,6 millions de dollars de positions à effet de levier liées à des actions et à des fonds du secteur des semi-conducteurs ont été liquidés en dix minutes, dont quelque 38 millions de dollars de positions longues, alors que les Bourses américaines étaient fermées. Ripple Prime accepte RLUSD comme garantie pour les clients admissibles, mais les swaps n’exigent pas de XRP pour leur règlement ou comme garantie. Le lancement crée donc un cas d’usage potentiel pour RLUSD, mais ne signifie pas à lui seul que la demande de XRP va augmenter.
Neutral
Cette nouvelle est neutre pour le marché des cryptomonnaies dans son ensemble et pour XRP. L’extension de Ripple Prime au trading de produits dérivés 24 heures sur 24 pourrait favoriser l’accès des institutions aux infrastructures d’actifs numériques et créer un autre cas d’usage potentiel pour RLUSD. Toutefois, les préoccupations de HSBC concernant la liquidité laissent penser que le service pourrait, dans un premier temps, attirer davantage les sociétés de trading spécialisées que les grandes institutions prenant des positions importantes. L’événement de liquidation de 51,6 millions de dollars rapporté souligne également les risques liés au trading de produits dérivés indexés sur des actifs traditionnels lorsque leurs marchés sous-jacents sont fermés.
À court terme, les traders pourraient s’intéresser à la liquidité, aux écarts de cours, à l’intérêt ouvert et aux données de liquidation sur les marchés concernés. Le rapport ne présente pas XRP comme un actif obligatoire pour le règlement ou le collatéral ; il ne fournit donc aucun catalyseur direct et évident pour la demande de XRP. À plus long terme, une liquidité plus profonde, une formation des prix fiable et des contrôles des risques renforcés pourraient rendre le produit plus utile aux institutions. À l’inverse, des marchés qui resteraient peu liquides ou de nouvelles liquidations brutales pourraient freiner son adoption. Comme lors des lancements précédents de nouveaux produits dérivés liés aux cryptomonnaies, l’accès au produit et son annonce ne garantissent à eux seuls ni un volume de transactions durable ni une hausse du cours du jeton. L’impact sur le marché dépend donc d’une adoption mesurable, et non de l’annonce elle-même.