ট্রেজারি বন্ডের ফলন বৃদ্ধি বন্ডকে আবার প্রতিযোগিতামূলক করে তুলছে
Evolve Private Wealth বলছে, যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের ফলন বৃদ্ধি মূলধনের জোরালো চাহিদা এবং বন্ডের ক্রেতাদের মধ্যে পরিবর্তনের প্রতিফলন—সরকারি ঋণের ওপর হঠাৎ আস্থা হারানোর ফল নয়। ২০২৬ সালের ৩০ সেপ্টেম্বর পর্যন্ত এক বছরে ১০ বছর মেয়াদি মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ফলন ৪.১৫% থেকে বেড়ে ৫.২৯% হয়েছে, আর মূল্যস্ফীতি-সমন্বিত ফলন ১.৮০% থেকে বেড়ে ২.৯৩% হয়েছে। প্রত্যাশিত মূল্যস্ফীতি প্রায় ২.৩৬%-এ মোটামুটি অপরিবর্তিত ছিল, যা ইঙ্গিত করে যে এই বৃদ্ধির বেশির ভাগের কারণ উচ্চতর প্রকৃত সুদের হার—মূল্যস্ফীতির আশঙ্কা নয়।
যুক্তরাষ্ট্রের শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি, দ্বিতীয় প্রান্তিকে ব্যবসায়িক বিনিয়োগের বার্ষিকীকৃত ৯% বৃদ্ধি এবং এআই ডেটা সেন্টারে বিপুল ব্যয় ঋণের চাহিদা বাড়াচ্ছে। এদিকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো ট্রেজারি বন্ডের মালিকানা কমাচ্ছে এবং বেসরকারি বিনিয়োগকারীরা বেশি ফলন দাবি করছেন। প্রতিষ্ঠানটির মতে, এতে বন্ড আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠছে: ১০ বছর মেয়াদি মার্কিন ট্রেজারি ইনফ্লেশন-প্রোটেক্টেড সিকিউরিটিজ প্রায় ৩% প্রকৃত ফলন দিচ্ছে, আর ১০ বছর মেয়াদি ট্রেজারির ফলন প্রায় ৫.২৯%। প্রতিষ্ঠানটি মধ্যমেয়াদি ট্রেজারি এবং স্বল্পমেয়াদি মিউনিসিপ্যাল বন্ড পছন্দ করে, তবে করপোরেট ঋণ নিয়ে সতর্ক—কারণ ট্রেজারির তুলনায় এর অতিরিক্ত ফলন কম। ক্রিপ্টো ট্রেডারদের জন্য উচ্চতর প্রকৃত ফলন এমন সম্পদ ধরে রাখার সুযোগব্যয় বাড়াতে পারে, যেগুলো কোনো ফলন দেয় না, এবং ঝুঁকি নেওয়ার আগ্রহ কমাতে পারে; তবে নিবন্ধে ক্রিপ্টোকারেন্সি নিয়ে সরাসরি আলোচনা করা হয়নি।
Bearish
প্রবন্ধটি ক্রিপ্টোকারেন্সি নিয়ে নয়, তাই বাজারে এর প্রভাব পরোক্ষ। এর মূল বক্তব্য হলো, ট্রেজারি বন্ডের ফলন প্রধানত প্রকৃত ফলন বৃদ্ধির কারণে বেড়েছে; ১০ বছর মেয়াদি প্রকৃত ফলন ২.৯৩%-এ পৌঁছেছে, আর প্রত্যাশিত মূল্যস্ফীতি প্রায় ২.৩৬%-এ স্থির ছিল। প্রকৃত ফলন বাড়লে বিটকয়েনের মতো কোনো আয় দেয় না এমন সম্পদের তুলনায় সরকারি বন্ড বেশি প্রতিযোগিতামূলক হয়ে ওঠে এবং লিভারেজযুক্ত পজিশনে অর্থায়নের খরচও বাড়তে পারে। এতে স্বল্পমেয়াদে ক্রিপ্টোর দামের ওপর চাপ পড়তে পারে—বিশেষ করে ব্যবসায়ীরা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে তাদের বিনিয়োগ কমালে, অথবা ফলন ও মার্কিন ডলারের দর বাড়তে থাকলে।
এটি আর্থিক পরিস্থিতি কঠোর হওয়ার আগের সময়গুলোর মতো, যখন প্রকৃত সুদের হার বৃদ্ধি এবং কঠোর মুদ্রানীতির প্রত্যাশা প্রায়ই ক্রিপ্টোকারেন্সিসহ জল্পনামূলক সম্পদের ওপর চাপ সৃষ্টি করেছিল। প্রবন্ধে শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি এবং AI-সংশ্লিষ্ট ঋণের চাহিদার কথাও বলা হয়েছে—যে কারণগুলো ফলনকে উচ্চ পর্যায়ে ধরে রাখতে পারে। তবে এতে ক্রিপ্টো-নির্দিষ্ট কোনো ধাক্কার কথা বলা হয়নি। প্রবৃদ্ধি দুর্বল হলে ফলন কমতেও পারে, যা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদকে সহায়তা করতে পারে। তাই এই নেতিবাচক মূল্যায়ন একটি সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রতিবন্ধকতা, ক্রিপ্টোর দীর্ঘস্থায়ী দরপতনের পূর্বাভাস নয়। দীর্ঘমেয়াদি গতিপথ নির্ভর করবে প্রকৃত ফলন, ফেডের নীতি, ডলারের শক্তি, তারল্য এবং ক্রিপ্টো-নির্দিষ্ট অর্থপ্রবাহের ওপর।