El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro vuelve a hacer competitivos los bonos
Evolve Private Wealth afirma que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. refleja una mayor demanda de capital y un cambio en el perfil de los compradores de bonos, no una pérdida repentina de confianza en la deuda pública. En el año hasta el 30 de septiembre de 2026, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años pasó del 4,15 % al 5,29 %, mientras que su rendimiento ajustado a la inflación subió del 1,80 % al 2,93 %. La inflación prevista apenas varió y se mantuvo en torno al 2,36 %, lo que sugiere que el movimiento se debió sobre todo al aumento de los tipos reales, y no al temor a la inflación.
El sólido crecimiento de EE. UU., el aumento anualizado del 9 % de la inversión empresarial en el segundo trimestre y el fuerte gasto en centros de datos de IA están impulsando la demanda de financiación. Al mismo tiempo, los bancos centrales están reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro y los inversores privados exigen rendimientos más altos. La firma sostiene que esto hace más atractivos los bonos: los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación a 10 años ofrecen un rendimiento real cercano al 3 %, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ronda el 5,29 %. Prefiere los bonos del Tesoro de vencimiento intermedio y los bonos municipales a corto plazo, y mantiene una postura prudente respecto al crédito corporativo, ya que su prima de rendimiento frente a los bonos del Tesoro es estrecha. Para los operadores de criptomonedas, unos rendimientos reales más altos pueden elevar el coste de oportunidad de mantener activos que no generan intereses y reducir el apetito por el riesgo, aunque el artículo no habla directamente de las criptomonedas.
Bearish
El artículo no trata sobre criptomonedas, por lo que el impacto en el mercado es indirecto. Su conclusión principal es que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron sobre todo por el aumento de los rendimientos reales: el rendimiento real a 10 años alcanzó el 2,93 %, mientras que la inflación esperada se mantuvo cerca del 2,36 %. Unos rendimientos reales más altos hacen que los bonos públicos resulten más competitivos frente a activos que no generan intereses, como Bitcoin, y pueden encarecer la financiación de posiciones apalancadas. Esto podría presionar a la baja los precios de las criptomonedas a corto plazo, sobre todo si los operadores reducen su exposición a los activos de riesgo o si los rendimientos y el dólar estadounidense siguen subiendo.
Esto recuerda a anteriores periodos de endurecimiento de las condiciones financieras, cuando el aumento de los tipos reales y las expectativas de una política monetaria restrictiva solían lastrar los activos especulativos, incluidas las criptomonedas. El artículo también señala el sólido crecimiento y la demanda de financiación relacionada con la inteligencia artificial, factores que podrían mantener los rendimientos en niveles elevados. Sin embargo, no describe un impacto específico en el sector cripto, y los rendimientos también podrían caer si el crecimiento se debilita, lo que podría favorecer a los activos de riesgo. Por tanto, la valoración bajista es un obstáculo macroeconómico, no una previsión de un descenso sostenido de las criptomonedas. La evolución a más largo plazo dependerá de la trayectoria de los rendimientos reales, la política de la Reserva Federal, la fortaleza del dólar, la liquidez y los flujos específicos del sector cripto.