Valtionlainojen nousevat tuotot tekevät joukkovelkakirjoista jälleen kilpailukykyisiä
Evolve Private Wealthin mukaan Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen nousu kuvastaa pääoman kysynnän vahvistumista ja joukkolainojen ostajaryhmän muuttumista, ei äkillistä luottamuksen menetystä valtionvelkaan. Vuoden aikana 30. syyskuuta 2026 asti 10-vuotisen valtionlainan tuotto nousi 4,15 prosentista 5,29 prosenttiin, kun taas inflaatiokorjattu tuotto kasvoi 1,80 prosentista 2,93 prosenttiin. Odotettu inflaatio pysyi lähes ennallaan, noin 2,36 prosentissa. Tämä viittaa siihen, että suurin osa muutoksesta johtui reaalikorkojen noususta, ei inflaatiopeloista.
Yhdysvaltojen vahva kasvu, yritysten investointien 9 prosentin vuositasolle muunnettu kasvu toisella vuosineljänneksellä sekä suuret tekoälyn datakeskuksiin kohdistuvat menot lisäävät lainarahan kysyntää. Samaan aikaan keskuspankit vähentävät valtionlainojen omistuksiaan ja yksityiset sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa. Yrityksen mukaan tämä tekee joukkolainoista houkuttelevampia: 10-vuotiset inflaatiosuojatut valtionlainat tarjoavat lähes 3 prosentin reaalituoton, kun taas tavallisten 10-vuotisten valtionlainojen tuotto on noin 5,29 prosenttia. Yritys suosii keskipitkän maturiteetin valtionlainoja ja lyhytaikaisia kunnallisia joukkolainoja sekä suhtautuu varovaisesti yritysluottoihin, koska niiden tuottopreemio valtionlainoihin nähden on pieni. Kryptokauppiaille korkeammat reaalituotot voivat kasvattaa tuottoa tuottamattomien varojen hallussapidon vaihtoehtoiskustannusta ja hillitä riskinottohalua, vaikka artikkelissa ei käsitellä kryptovaluuttoja suoraan.
Bearish
Artikkeli ei käsittele kryptovaluuttoja, joten sen vaikutus markkinoihin on epäsuora. Keskeinen havainto on, että Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot nousivat pääasiassa reaalituottojen kasvun vuoksi: 10 vuoden reaalituotto nousi 2,93 prosenttiin, kun taas inflaatio-odotukset pysyivät noin 2,36 prosentissa. Korkeammat reaalituotot tekevät valtionlainoista kilpailukykyisempiä verrattuna tuottoa tuottamattomiin omaisuuseriin, kuten Bitcoiniin, ja voivat kasvattaa velkavivulla rahoitettujen positioiden rahoituskustannuksia. Tämä voi painaa kryptovaluuttojen hintoja lyhyellä aikavälillä, etenkin jos sijoittajat vähentävät altistustaan riskipitoisille omaisuuserille tai jos tuotot ja Yhdysvaltain dollari jatkavat nousuaan.
Tilanne muistuttaa aiempia rahoitusolojen kiristymisen kausia, jolloin reaalikorkojen nousu ja odotukset rajoittavasta rahapolitiikasta usein rasittivat spekulatiivisia omaisuuseriä, myös kryptovaluuttoja. Artikkelissa mainitaan myös vahva kasvu ja tekoälyyn liittyvä lainanoton kysyntä, jotka voivat pitää tuotot korkeina. Artikkelissa ei kuitenkaan kuvata nimenomaan kryptomarkkinoihin kohdistuvaa shokkia, ja tuotot voivat myös laskea, jos kasvu heikkenee, mikä voisi tukea riskipitoisia omaisuuseriä. Näin ollen laskusuuntainen arvio on makrotaloudellinen vastatuuli, ei ennuste kryptovaluuttojen pitkäkestoisesta laskusta. Pidemmän aikavälin suunta riippuu reaalituottojen kehityksestä, Fedin politiikasta, dollarin vahvuudesta, likviditeetistä ja kryptomarkkinoiden omista pääomavirroista.