米国債利回りの上昇で、債券が再び有力な投資先に
Evolve Private Wealthは、米国債利回りの上昇は、政府債務への信頼が突然失われたことではなく、資本需要の高まりと債券購入者の変化を反映していると述べています。2026年9月30日までの1年間で、米国10年国債利回りは4.15%から5.29%に上昇し、インフレ調整後の利回りも1.80%から2.93%に上がりました。予想インフレ率は約2.36%でほぼ横ばいだったことから、上昇の大部分はインフレ懸念ではなく、実質金利の上昇によるものとみられます。
米国の力強い成長、第2四半期の企業投資の年率換算9%増、そしてAIデータセンターへの多額の支出が、借入需要を押し上げています。一方、中央銀行は米国債の保有を減らし、民間投資家はより高い利回りを求めています。同社によると、こうした状況で債券の魅力が高まっています。米国の10年物物価連動国債（TIPS）の実質利回りは約3%で、通常の10年国債利回りは約5.29%です。同社は中期米国債と短期地方債を選好し、米国債に対する利回り上乗せ幅が小さいことから、社債には慎重な姿勢を取っています。暗号資産のトレーダーにとって、実質利回りの上昇は、利回りを生まない資産を保有する機会費用を高め、リスク選好を弱める可能性があります。ただし、記事では暗号資産について直接触れていません。
Bearish
この記事は暗号資産について扱っているわけではないため、市場への影響は間接的です。中心的な結論は、米国債利回りの上昇は主に実質利回りの上昇によるもので、10年物の実質利回りは2.93％に達した一方、予想インフレ率は約2.36％にとどまったというものです。実質利回りが上昇すると、ビットコインのように利回りを生まない資産に比べて国債の競争力が高まり、レバレッジを利用したポジションの資金調達コストも増加する可能性があります。そのため、短期的には暗号資産価格の重しとなり得ます。特に、トレーダーがリスク資産へのエクスポージャーを減らしたり、利回りや米ドルがさらに上昇したりする場合は、その可能性が高まります。
これは、金融環境が引き締まった過去の時期に似ています。当時は実質金利の上昇や金融引き締め政策への予想が、暗号資産を含む投機的資産の重しとなることがよくありました。記事は、力強い成長やAI関連の借入需要にも触れており、これらは利回りを高止まりさせる要因となり得ます。ただし、暗号資産固有のショックが起きたとは述べておらず、成長が鈍化すれば利回りが低下し、リスク資産を下支えする可能性もあります。したがって、弱気の見立てはマクロ経済面での逆風を示すものであり、暗号資産が長期にわたって下落するという予測ではありません。長期的な方向性は、実質利回りの動向、FRBの政策、ドルの強さ、流動性、そして暗号資産固有の資金フローに左右されます。