Stijgende rendementen op staatsobligaties maken obligaties weer concurrerend
Evolve Private Wealth stelt dat de stijging van de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties wijst op een grotere vraag naar kapitaal en een verschuiving in het soort kopers van obligaties, en niet op een plotseling verlies van vertrouwen in de overheidsschuld. In het jaar tot en met 30 september 2026 steeg het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie van 4,15% naar 5,29%, terwijl het voor inflatie gecorrigeerde rendement opliep van 1,80% naar 2,93%. De verwachte inflatie bleef vrijwel onveranderd op ongeveer 2,36%. Dat wijst erop dat vooral de hogere reële rente de stijging veroorzaakte, en niet de vrees voor inflatie.
De sterke groei in de VS, de geannualiseerde stijging van 9% in bedrijfsinvesteringen in het tweede kwartaal en de forse uitgaven aan AI-datacenters vergroten de vraag naar leningen. Tegelijkertijd bouwen centrale banken hun posities in Amerikaanse staatsobligaties af en eisen particuliere beleggers hogere rendementen. Volgens de firma maakt dit obligaties aantrekkelijker: Amerikaanse inflatiebeschermde staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bieden een reëel rendement van bijna 3%, terwijl het rendement op de gewone 10-jarige staatsobligatie ongeveer 5,29% bedraagt. De firma geeft de voorkeur aan staatsobligaties met een middellange looptijd en kortlopende gemeentelijke obligaties, en is voorzichtig met bedrijfskrediet omdat de rendementspremie ten opzichte van staatsobligaties klein is. Voor cryptohandelaren kunnen hogere reële rendementen de opportuniteitskosten van het aanhouden van niet-renderende activa verhogen en de risicobereidheid temperen, hoewel het artikel cryptocurrencies niet rechtstreeks bespreekt.
Bearish
Het artikel gaat niet over cryptovaluta, dus de invloed op de markt is indirect. De belangrijkste conclusie is dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties vooral steeg doordat de reële rente opliep: de reële rente op 10-jarige staatsobligaties bereikte 2,93%, terwijl de verwachte inflatie rond 2,36% bleef. Een hogere reële rente maakt staatsobligaties aantrekkelijker in vergelijking met activa die geen rendement opleveren, zoals Bitcoin, en kan de financieringskosten van posities met hefboomwerking verhogen. Dat kan op korte termijn druk zetten op de cryptoprijzen, vooral als handelaren hun blootstelling aan risicovolle activa verkleinen of als de rente en de Amerikaanse dollar verder stijgen.
Dit doet denken aan eerdere perioden van krappere financiële omstandigheden, waarin stijgende reële rentes en verwachtingen van een restrictief monetair beleid vaak druk zetten op speculatieve activa, waaronder cryptovaluta. Het artikel wijst ook op sterke groei en een grotere financieringsvraag in verband met AI, factoren die de rente hoog kunnen houden. Het beschrijft echter geen schok die specifiek is voor crypto. Bovendien kan de rente dalen als de groei verzwakt, wat risicovolle activa mogelijk zou ondersteunen. De negatieve beoordeling is dus een macro-economische tegenwind, geen voorspelling van een langdurige daling van cryptovaluta. De richting op langere termijn hangt af van het verloop van de reële rente, het beleid van de Fed, de kracht van de dollar, de liquiditeit en de geldstromen die specifiek zijn voor crypto.