Creșterea randamentelor titlurilor de stat face din nou obligațiunile competitive
Evolve Private Wealth afirmă că majorarea randamentelor titlurilor de Trezorerie americane reflectă o cerere mai mare de capital și o schimbare a categoriei de cumpărători de obligațiuni, nu o pierdere bruscă a încrederii în datoria guvernamentală. În anul până la 30 septembrie 2026, randamentul titlurilor de Trezorerie pe 10 ani a crescut de la 4,15% la 5,29%, în timp ce randamentul ajustat la inflație a urcat de la 1,80% la 2,93%. Inflația anticipată a rămas aproape neschimbată, la aproximativ 2,36%, ceea ce sugerează că cea mai mare parte a mișcării a fost determinată de ratele reale mai ridicate, nu de temerile legate de inflație.
Creșterea solidă a economiei SUA, avansul anualizat de 9% al investițiilor companiilor în al doilea trimestru și cheltuielile mari pentru centrele de date destinate IA sporesc cererea de împrumuturi. Între timp, băncile centrale își reduc deținerile de titluri de Trezorerie, iar investitorii privați solicită randamente mai mari. Firma spune că acest lucru face obligațiunile mai atractive: titlurile de Trezorerie protejate împotriva inflației, cu scadența la 10 ani, oferă un randament real de aproape 3%, în timp ce randamentul titlurilor de Trezorerie pe 10 ani este de aproximativ 5,29%. Firma preferă titlurile de Trezorerie cu scadență intermediară și obligațiunile municipale pe termen scurt și adoptă o atitudine prudentă față de creditul corporativ, deoarece prima de randament față de titlurile de Trezorerie este redusă. Pentru traderii de criptomonede, randamentele reale mai mari pot crește costul de oportunitate al deținerii unor active care nu generează venituri și pot diminua apetitul pentru risc, deși articolul nu discută direct despre criptomonede.
Bearish
Articolul nu este despre criptomonede, așadar impactul asupra pieței este indirect. Concluzia principală este că randamentele titlurilor de trezorerie au crescut în principal din cauza majorării randamentelor reale: randamentul real pe 10 ani a ajuns la 2,93%, în timp ce inflația anticipată s-a menținut în jurul valorii de 2,36%. Randamentele reale mai ridicate fac obligațiunile guvernamentale mai competitive în raport cu activele care nu generează randament, precum Bitcoin, și pot crește costul finanțării pozițiilor cu efect de levier. Acest lucru ar putea pune presiune asupra prețurilor criptomonedelor pe termen scurt, în special dacă traderii își reduc expunerea la activele riscante sau dacă randamentele și dolarul american continuă să crească.
Situația amintește de perioadele anterioare de înăsprire a condițiilor financiare, când creșterea ratelor reale și așteptările privind o politică monetară restrictivă au afectat adesea activele speculative, inclusiv criptomonedele. Articolul menționează și creșterea economică solidă și cererea de împrumuturi asociată cu inteligența artificială, factori care ar putea menține randamentele ridicate. Totuși, nu descrie un șoc specific pieței cripto, iar randamentele ar putea scădea dacă ritmul creșterii economice încetinește, ceea ce ar putea sprijini activele riscante. Prin urmare, evaluarea pesimistă indică un obstacol macroeconomic, nu o prognoză privind o scădere susținută a criptomonedelor. Direcția pe termen lung va depinde de evoluția randamentelor reale, de politica Fed, de forța dolarului, de lichiditate și de fluxurile specifice pieței cripto.