Рост доходности казначейских облигаций снова делает облигации конкурентоспособными
По мнению Evolve Private Wealth, рост доходности казначейских облигаций США отражает усиление спроса на капитал и изменение состава покупателей облигаций, а не внезапную утрату доверия к государственному долгу. За год, завершившийся 30 сентября 2026 года, доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 4,15% до 5,29%, а доходность с поправкой на инфляцию — с 1,80% до 2,93%. Ожидаемая инфляция почти не изменилась и оставалась на уровне около 2,36%, что указывает на то, что основную часть роста обеспечило повышение реальных ставок, а не опасения по поводу инфляции.
Устойчивый рост экономики США, годовой прирост инвестиций бизнеса во втором квартале на 9% и значительные расходы на центры обработки данных для ИИ увеличивают спрос на заёмные средства. Тем временем центральные банки сокращают вложения в казначейские облигации, а частные инвесторы требуют более высокой доходности. По словам компании, это повышает привлекательность облигаций: реальная доходность 10-летних казначейских облигаций, защищённых от инфляции, близка к 3%, а доходность обычных 10-летних казначейских облигаций составляет около 5,29%. Компания отдаёт предпочтение казначейским облигациям со средним сроком погашения и краткосрочным муниципальным облигациям, а к корпоративному кредиту относится осторожно, поскольку его премия к доходности казначейских облигаций невелика. Для трейдеров криптовалют более высокая реальная доходность может увеличить альтернативные издержки владения активами, не приносящими дохода, и снизить склонность к риску, хотя в статье криптовалюты напрямую не обсуждаются.
Bearish
Статья посвящена не криптовалютам, поэтому влияние на рынок носит косвенный характер. Главный вывод состоит в том, что доходность казначейских облигаций США выросла главным образом из-за повышения реальной доходности: реальная доходность 10-летних бумаг достигла 2,93%, тогда как ожидаемая инфляция оставалась около 2,36%. Более высокая реальная доходность делает государственные облигации привлекательнее по сравнению с активами, не приносящими дохода, такими как биткоин, и может повысить стоимость финансирования позиций с кредитным плечом. В краткосрочной перспективе это может оказать давление на цены криптовалют, особенно если трейдеры начнут сокращать вложения в рискованные активы или если доходность облигаций и доллар США продолжат расти.
Это напоминает предыдущие периоды ужесточения финансовых условий, когда рост реальных ставок и ожидания ограничительной денежно-кредитной политики часто оказывали давление на спекулятивные активы, включая криптовалюты. В статье также отмечаются сильный экономический рост и спрос на заимствования, связанный с ИИ, — факторы, которые могут удерживать доходность на высоком уровне. Однако статья не описывает потрясение, специфичное для крипторынка, а доходность может и снизиться, если рост экономики замедлится, что потенциально поддержало бы рискованные активы. Таким образом, негативная оценка отражает макроэкономический встречный ветер, а не прогноз длительного падения криптовалют. Долгосрочное направление будет зависеть от динамики реальной доходности, политики ФРС, силы доллара, ликвидности и потоков капитала, специфичных для крипторынка.