Зростання дохідності казначейських облігацій знову робить облігації конкурентоспроможними
Evolve Private Wealth вважає, що зростання дохідності казначейських облігацій США відображає посилення попиту на капітал і зміну складу покупців облігацій, а не раптову втрату довіри до державного боргу. За рік до 30 вересня 2026 року дохідність 10-річних казначейських облігацій зросла з 4,15% до 5,29%, тоді як дохідність з поправкою на інфляцію піднялася з 1,80% до 2,93%. Очікувана інфляція майже не змінилася й становила близько 2,36%, що свідчить: основною причиною руху було зростання реальних ставок, а не побоювання щодо інфляції.
Сильне економічне зростання США, збільшення інвестицій бізнесу в другому кварталі на 9% у річному обчисленні та значні витрати на центри обробки даних для ШІ підвищують попит на позики. Тим часом центральні банки скорочують свої вкладення в казначейські облігації, а приватні інвестори вимагають вищої дохідності. На думку компанії, це робить облігації привабливішими: реальна дохідність 10-річних казначейських облігацій із захистом від інфляції становить майже 3%, тоді як дохідність звичайних 10-річних казначейських облігацій — близько 5,29%. Компанія віддає перевагу казначейським облігаціям із середнім строком погашення та короткостроковим муніципальним облігаціям, а до корпоративного кредиту ставиться обережно, оскільки його премія дохідності порівняно з казначейськими облігаціями невелика. Для трейдерів криптовалют вищі реальні дохідності можуть збільшити альтернативну вартість володіння активами, що не приносять доходу, і знизити схильність до ризику, хоча в статті криптовалюти безпосередньо не розглядаються.
Bearish
Стаття не присвячена криптовалютам, тому її вплив на ринок є непрямим. Основний висновок полягає в тому, що дохідність казначейських облігацій зросла переважно через підвищення реальної дохідності: реальна дохідність 10-річних облігацій сягнула 2,93%, тоді як очікувана інфляція залишалася близько 2,36%. Вища реальна дохідність робить державні облігації привабливішими порівняно з активами, які не приносять доходу, як-от біткоїн, і може збільшити вартість фінансування позицій із кредитним плечем. У короткостроковій перспективі це може тиснути на ціни криптовалют, особливо якщо трейдери скорочуватимуть вкладення в ризиковані активи або якщо дохідність і долар США продовжать зростати.
Це нагадує попередні періоди посилення фінансових умов, коли зростання реальних ставок і очікування обмежувальної монетарної політики часто тиснули на спекулятивні активи, зокрема криптовалюти. У статті також згадано сильне економічне зростання та попит на запозичення, пов’язаний зі штучним інтелектом, — чинники, які можуть утримувати дохідність на високому рівні. Однак стаття не описує шок, специфічний для крипторинку, а дохідність може й знизитися, якщо економічне зростання ослабне, що потенційно підтримає ризиковані активи. Отже, негативна оцінка є макроекономічним зустрічним вітром, а не прогнозом тривалого падіння криптовалют. Довгостроковий напрям залежатиме від динаміки реальної дохідності, політики ФРС, сили долара, ліквідності та потоків капіталу, специфічних для крипторинку.