Die Tokenisierung realer Vermögenswerte könnte den nächsten Krypto-Liquiditätszyklus antreiben
Wintermute sieht die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) als aussichtsreichen Kandidaten, um den nächsten Liquiditätszyklus im Kryptomarkt anzutreiben. Frühere Marktexpansionen wurden durch neue Kapitalquellen wie ICOs und Risikokapital, Stablecoins, Spot-ETFs und digitale Vermögens-Treasuries (DATs) unterstützt. Diese Kanäle sind inzwischen jedoch stärker etabliert. Die ETF-Zuflüsse erreichten im Zyklus 2024–2025 rund 63 Milliarden US-Dollar, während DAT-Käufe 115 Milliarden US-Dollar überstiegen. Die jüngsten gesamten Zuflüsse von Krypto-Liquidität sanken auf etwa 2,4 % der Marktkapitalisierung, obwohl sich ETF-Zuflüsse und die Ausgabe von Stablecoins zu erholen beginnen.
Die Tokenisierung von RWAs könnte einen neuen Zugang zum Kryptomarkt schaffen. Tokenisierte US-Staatsanleihen, Geldmarktfonds und Aktien können Wallets und eine auf Stablecoins basierende Abwicklungsinfrastruktur mit digitalen Vermögenswerten teilen. Dadurch könnte Kapital, das ursprünglich in traditionelle Vermögenswerte investiert wurde, leichter in BTC, ETH und andere Token fließen.
Der Wert tokenisierter RWAs hat sich innerhalb von etwa 12 Monaten verdreifacht und liegt nun bei über 30 Milliarden US-Dollar. Im vergangenen Jahr zog der Sektor rund 16 Milliarden US-Dollar an. Das entspricht weiterhin nur etwa einem Zehntel der stärksten innerhalb von 12 Monaten verzeichneten Zuflüsse in ETFs und DATs und zeigt, dass sich der Markt noch in einer frühen Phase befindet. Wintermute zufolge werden regulatorische Fortschritte, eine breitere Übertragbarkeit und die Nutzung tokenisierter US-Staatsanleihen als DeFi-Sicherheiten darüber entscheiden, ob sich RWA von einer passiven Anlagehülle zu einem aktiven Liquiditätskanal entwickeln.
Für Händler dürfte sich die Wirkung eher allmählich aufbauen, statt einen Preisschock wie bei einem ETF auszulösen. Zu den wichtigsten Indikatoren zählen das RWA-Wachstum, die Nutzung als Sicherheit, die Kreditaktivität im DeFi-Bereich, der Handel am Sekundärmarkt und die Frage, ob Guthaben tokenisierter Vermögenswerte in Kryptomärkte zu fließen beginnen.
Neutral
Die Nachrichten sind strukturell positiv für die Liquidität im Kryptomarkt, dürften jedoch keinen unmittelbaren Preiskatalysator auslösen. Das Wachstum von RWA könnte die Anlegerbasis erweitern und Treasury-Produkte, Geldmarktfonds und Aktien über gemeinsame Wallets und die Abwicklung mit Stablecoins mit dem Kryptomarkt verbinden. Wenn tokenisierte Treasuries eine regulatorische Genehmigung erhalten und weithin als DeFi-Sicherheiten akzeptiert werden, könnten sie langfristig Kredite, Leverage und Kapitalrotation in BTC und ETH unterstützen.
Kurzfristig sind die Zuflüsse in RWA jedoch weiterhin gering im Vergleich zu den Zuflüssen in ETFs und DATs. Der Sektor hat im vergangenen Jahr rund 16 Milliarden US-Dollar angezogen, während sein Gesamtwert über 30 Milliarden US-Dollar liegt. Ohne klare Belege für Sekundärhandel, die Nutzung als Sicherheit oder eine Verlagerung in Kryptoanlagen könnte der Markt das RWA-Wachstum eher als Infrastrukturentwicklung denn als direktes Kaufsignal betrachten. Händler sollten daher mit einer schrittweisen Wirkung rechnen und Liquiditätsdaten, die Ausgabe von Stablecoins, ETF-Zuflüsse, DeFi-Kreditvergabe sowie die Nutzung von RWA als Sicherheit beobachten. Der ausgewogene kurzfristige Ausblick spricht für eine neutrale Einstufung.