Tokenizacja aktywów świata rzeczywistego może napędzić kolejny cykl płynności na rynku kryptowalut
Wintermute uważa tokenizację aktywów świata rzeczywistego (RWA) za jednego z głównych kandydatów do napędzania kolejnego cyklu płynności na rynku kryptowalut. Poprzednie ekspansje rynku były wspierane przez nowe kanały kapitału, takie jak ICO i kapitał wysokiego ryzyka, stablecoiny, spotowe ETF-y oraz skarbce aktywów cyfrowych (DAT). Kanały te stały się jednak bardziej ugruntowane. Napływy do ETF-ów osiągnęły około 63 mld USD w cyklu 2024–25, natomiast zakupy dokonywane przez DAT przekroczyły 115 mld USD. Ostatnio łączny napływ płynności na rynek kryptowalut spadł do około 2,4% kapitalizacji rynkowej, choć napływy do ETF-ów i emisja stablecoinów zaczęły się odbudowywać.
Tokenizacja RWA może stworzyć nową drogę wejścia na rynek kryptowalut. Stokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe, fundusze rynku pieniężnego i akcje mogą korzystać z tych samych portfeli oraz infrastruktury rozliczeń w stablecoinach co aktywa cyfrowe. Może to ułatwić przepływ kapitału początkowo przeznaczonego na aktywa tradycyjne do BTC, ETH i innych tokenów.
Wartość stokenizowanych RWA potroiła się w ciągu około 12 miesięcy, przekraczając 30 mld USD, a sektor przyciągnął w ubiegłym roku około 16 mld USD. To wciąż około jedna dziesiąta najwyższych 12-miesięcznych napływów odnotowanych przez ETF-y i DAT, co sugeruje, że rynek jest nadal na wczesnym etapie. Wintermute twierdzi, że postęp regulacyjny, szersza możliwość transferu oraz wykorzystanie stokenizowanych obligacji skarbowych jako zabezpieczenia w DeFi zdecydują, czy RWA przekształcą się z pasywnego opakowania inwestycyjnego w aktywny kanał płynności.
Dla traderów wpływ ten prawdopodobnie będzie narastał stopniowo, zamiast wywołać szok cenowy podobny do tego związanego z ETF-ami. Kluczowe wskaźniki obejmują wzrost RWA, wykorzystanie ich jako zabezpieczenia, aktywność pożyczkową w DeFi, handel na rynku wtórnym oraz to, czy salda stokenizowanych aktywów zaczną przepływać na rynki kryptowalut.
Neutral
Wiadomości są strukturalnie pozytywne dla płynności rynku kryptowalut, ale raczej nie stworzą natychmiastowego katalizatora cenowego. Rozwój aktywów świata rzeczywistego (RWA) może poszerzyć bazę inwestorów i połączyć produkty skarbowe, fundusze rynku pieniężnego oraz akcje z kryptowalutami za pośrednictwem wspólnych portfeli i rozliczeń w stablecoinach. Jeśli tokenizowane obligacje skarbowe uzyskają zgodę organów regulacyjnych i zostaną powszechnie zaakceptowane jako zabezpieczenie w DeFi, w dłuższej perspektywie mogą wspierać udzielanie pożyczek, wykorzystanie dźwigni finansowej oraz przepływ kapitału do BTC i ETH.
W krótkim terminie napływy do RWA pozostają jednak niewielkie w porównaniu z napływami do ETF-ów i DAT-ów. W ciągu ostatniego roku sektor przyciągnął około 16 mld dolarów, podczas gdy jego łączna wartość przekracza 30 mld dolarów. Bez wyraźnych dowodów na handel wtórny, wykorzystanie jako zabezpieczenia lub przepływ środków do aktywów kryptowalutowych rynek może traktować rozwój RWA jako rozwój infrastruktury, a nie bezpośredni sygnał kupna. Traderzy powinni zatem oczekiwać stopniowego efektu i monitorować dane dotyczące płynności, emisję stablecoinów, przepływy do ETF-ów, kredytowanie w DeFi oraz wykorzystanie RWA jako zabezpieczenia. Zrównoważone perspektywy krótkoterminowe przemawiają za neutralną klasyfikacją.