Tokenisering av tillgångar i den verkliga världen kan driva nästa kryptolikviditetscykel
Wintermute ser tokenisering av verkliga tillgångar (RWA) som en stark kandidat för att driva nästa likviditetscykel inom krypto. Tidigare marknadsexpansioner stöddes av nya kapitalkanaler som ICO:er och riskkapital, stablecoins, spot-ETF:er och digitala tillgångskassor (DAT). Dessa kanaler har dock blivit mer etablerade. ETF-inflöden uppgick till cirka 63 miljarder dollar under cykeln 2024–2025, medan DAT-köp översteg 115 miljarder dollar. De senaste totala inflödena av kryptolikviditet sjönk till omkring 2,4 procent av marknadsvärdet, även om ETF-flöden och utgivningen av stablecoins har börjat återhämta sig.
RWA-tokenisering kan skapa en ny väg in i krypto. Tokeniserade amerikanska statsobligationer, penningmarknadsfonder och aktier kan dela plånböcker och stablecoin-baserad avvecklingsinfrastruktur med digitala tillgångar. Det kan göra det lättare för kapital som ursprungligen placerats i traditionella tillgångar att flyttas till BTC, ETH och andra tokens.
Värdet av tokeniserade RWA har tredubblats på ungefär 12 månader till mer än 30 miljarder dollar, medan sektorn drog till sig omkring 16 miljarder dollar under det senaste året. Det motsvarar fortfarande cirka en tiondel av de starkaste 12-månadersinflödena som registrerats för ETF:er och DAT:er, vilket antyder att marknaden fortfarande befinner sig i ett tidigt skede. Wintermute säger att regulatoriska framsteg, bredare överförbarhet och användningen av tokeniserade statsobligationer som DeFi-säkerhet kommer att avgöra om RWA utvecklas från ett passivt investeringsskal till en aktiv likviditetskanal.
För handlare kommer effekten sannolikt att byggas upp gradvis snarare än skapa en prischock av ETF-typ. Viktiga indikatorer är RWA-tillväxt, användning som säkerhet, utlåningsaktivitet inom DeFi, handel på andrahandsmarknaden och huruvida saldon i tokeniserade tillgångar börjar flyttas in på kryptomarknaderna.
Neutral
Nyheterna är strukturellt positiva för kryptolikviditeten men kommer sannolikt inte att skapa någon omedelbar prisdrivande katalysator. Tillväxten inom RWA kan bredda investerarbasen och koppla samman statsobligationer, penningmarknadsfonder och aktier med krypto genom gemensamma plånböcker och avveckling med stablecoins. Om tokeniserade statsobligationer får regulatoriskt godkännande och blir allmänt accepterade som säkerhet i DeFi kan de på längre sikt stödja utlåning, hävstång och kapitalrotation in i BTC och ETH.
På kort sikt är dock inflödena till RWA fortfarande små jämfört med inflödena till ETF:er och DAT:er. Sektorn har attraherat omkring 16 miljarder dollar under det senaste året, medan dess totala värde överstiger 30 miljarder dollar. Utan tydliga bevis på andrahandshandel, användning som säkerhet eller överföring till kryptotillgångar kan marknaden betrakta RWA-tillväxten som infrastrukturutveckling snarare än en direkt köpsignal. Handlare bör därför förvänta sig en gradvis effekt och följa likviditetsdata, stablecoin-utgivning, ETF-flöden, DeFi-utlåning och användningen av RWA som säkerhet. Den balanserade kortsiktiga utsikten motiverar en neutral klassificering.