Token hóa tài sản trong thế giới thực có thể thúc đẩy chu kỳ thanh khoản crypto tiếp theo
Wintermute nhận định token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) là một trong những ứng viên hàng đầu có thể thúc đẩy chu kỳ thanh khoản tiền mã hóa tiếp theo. Các đợt mở rộng thị trường trước đây được hỗ trợ bởi những kênh vốn mới như ICO và vốn đầu tư mạo hiểm, stablecoin, ETF giao ngay và kho bạc tài sản số (DAT). Tuy nhiên, các kênh này đã trở nên phổ biến và ổn định hơn. Dòng vốn vào ETF đạt khoảng 63 tỷ USD trong chu kỳ 2024–25, trong khi các giao dịch mua của DAT vượt 115 tỷ USD. Gần đây, tổng dòng thanh khoản vào thị trường tiền mã hóa giảm xuống khoảng 2,4% vốn hóa thị trường, dù dòng vốn vào ETF và lượng phát hành stablecoin đã bắt đầu phục hồi.
Token hóa RWA có thể tạo ra một con đường mới để vốn chảy vào thị trường tiền mã hóa. Trái phiếu Kho bạc Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ và cổ phiếu được token hóa có thể sử dụng chung ví và hạ tầng thanh toán bằng stablecoin với các tài sản số. Điều này có thể giúp dòng vốn ban đầu được phân bổ vào tài sản truyền thống chuyển sang BTC, ETH và các token khác dễ dàng hơn.
Giá trị RWA được token hóa đã tăng gấp ba lần trong khoảng 12 tháng, lên hơn 30 tỷ USD, trong khi lĩnh vực này thu hút khoảng 16 tỷ USD trong năm qua. Con số này vẫn chỉ bằng khoảng một phần mười mức dòng vốn cao nhất trong 12 tháng của ETF và DAT, cho thấy thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu. Wintermute cho rằng tiến triển pháp lý, khả năng chuyển nhượng rộng hơn và việc sử dụng trái phiếu Kho bạc được token hóa làm tài sản thế chấp trong DeFi sẽ quyết định liệu RWA có chuyển từ một lớp bao bọc đầu tư thụ động thành một kênh thanh khoản chủ động hay không.
Đối với các nhà giao dịch, tác động nhiều khả năng sẽ tích lũy dần thay vì tạo ra cú sốc giá như ETF. Các chỉ báo quan trọng gồm tốc độ tăng trưởng RWA, mức độ sử dụng làm tài sản thế chấp, hoạt động cho vay DeFi, giao dịch trên thị trường thứ cấp và việc số dư tài sản token hóa có bắt đầu chuyển vào các thị trường tiền mã hóa hay không.
Neutral
Tin tức mang tính tích cực về mặt cấu trúc đối với thanh khoản tiền mã hóa, nhưng khó tạo ra chất xúc tác giá ngay lập tức. Sự tăng trưởng của các tài sản trong thế giới thực (RWA) có thể mở rộng cơ sở nhà đầu tư và kết nối các sản phẩm Kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ và cổ phiếu với tiền mã hóa thông qua ví dùng chung và thanh toán bằng stablecoin. Nếu trái phiếu Kho bạc được token hóa nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý và được chấp nhận rộng rãi làm tài sản thế chấp trong DeFi, chúng có thể hỗ trợ hoạt động cho vay, đòn bẩy và dòng vốn luân chuyển vào BTC và ETH trong dài hạn.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dòng vốn vào RWA vẫn nhỏ so với dòng vốn vào ETF và DAT. Lĩnh vực này đã thu hút khoảng 16 tỷ USD trong năm qua, trong khi tổng giá trị vượt 30 tỷ USD. Nếu chưa có bằng chứng rõ ràng về giao dịch thứ cấp, việc sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc dòng vốn chuyển vào các tài sản tiền mã hóa, thị trường có thể xem tăng trưởng RWA là sự phát triển cơ sở hạ tầng thay vì tín hiệu mua trực tiếp. Do đó, các nhà giao dịch nên kỳ vọng tác động sẽ diễn ra dần dần và theo dõi dữ liệu thanh khoản, hoạt động phát hành stablecoin, dòng vốn ETF, hoạt động cho vay DeFi và mức độ chấp nhận RWA làm tài sản thế chấp. Triển vọng cân bằng trong ngắn hạn ủng hộ việc phân loại trung lập.