Tăng trưởng RWA và stablecoin đối mặt với rủi ro token hóa
Thị trường RWA và stablecoin phát đi những tín hiệu trái chiều trong các tuần kết thúc vào ngày 16 và 23 tháng 10 năm 2026. Giá trị on-chain của RWA giảm từ 39,18 tỷ USD xuống 38,99 tỷ USD, trong khi số lượng người nắm giữ tăng lên 5,302 triệu. Vốn hóa thị trường stablecoin giảm còn 290,28 tỷ USD, nhưng khối lượng chuyển khoản hằng tháng phục hồi lên 10,31 nghìn tỷ USD, so với 6,44 nghìn tỷ USD trước đó. USDS tăng 3,45%, còn USDC giảm 4,62% — một diễn biến mà các nhà giao dịch có thể theo dõi để nhận biết những thay đổi về thanh khoản.
Hoạt động quản lý và tổ chức tiếp tục mở rộng hạ tầng RWA và stablecoin. Các cơ quan quản lý EU thúc đẩy quy định về tài sản bảo đảm được token hóa, xác định USDC là token tiền điện tử có ý nghĩa quan trọng theo MiCA, còn nhà chức trách Hà Lan cấp phép cho Qivalis phát triển stablecoin euro được 37 ngân hàng bảo chứng. Những diễn biến tiếp theo gồm kế hoạch của ba công ty về các nền tảng chứng khoán token hóa tại Mỹ theo diện miễn trừ đổi mới của SEC, cùng các quy định cuối cùng của OCC về stablecoin dự kiến có hiệu lực vào tháng 1 năm 2027. HSBC ra mắt RedCoin, stablecoin neo theo đô la Hồng Kông tại Hồng Kông, trong khi một dự án thí điểm tài trợ dựa trên chứng từ kho hàng token hóa cho hàng hóa đang được chuẩn bị.
Các dự án về thanh toán, tài sản token hóa và giao dịch cũng tiếp tục tiến triển. Ant International đăng ký mua một quỹ nhân dân tệ kỹ thuật số, còn Ant Digital Technologies và HSBC thử nghiệm thanh toán do tác nhân AI thực hiện bằng tiền gửi token hóa. JPMorgan mở rộng JPM Coin sang Ethereum cho khách hàng tổ chức; token cổ phiếu Robinhood được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên Morpho, trong khi Robinhood, Bybit và các bên khác tìm hiểu việc token hóa cổ phiếu. Tuy nhiên, 16 công ty niêm yết, trong đó có Microsoft và Alphabet, phản đối việc cổ phiếu của họ được giao dịch trên nền tảng token hóa OKX-ICE, làm nổi bật rủi ro về sự đồng ý của tổ chức phát hành và quy định. Standard Chartered, Ripple, Visa, Stripe và Mastercard cũng thúc đẩy các dịch vụ lưu ký, thanh toán bù trừ hoặc thanh toán bằng stablecoin. Nguồn vốn dành cho hạ tầng RWA gồm 10 triệu USD cho Fission và 8 triệu USD cho nhà phát triển Multiliquid. Nhìn chung, việc ứng dụng RWA và hoạt động thanh toán bằng stablecoin đang phát triển, nhưng biến động thanh khoản, sự đồng ý của tổ chức phát hành, quy định và mức độ tiếp nhận của thị trường vẫn là những rủi ro quan trọng đối với nhà giao dịch.
Neutral
Những diễn biến này cho thấy cơ sở hạ tầng dài hạn cho tài sản thế giới thực (RWA) và stablecoin đang được củng cố, nhưng chưa xác lập được động lực tăng giá rõ ràng cho bất kỳ loại tiền mã hóa cụ thể nào. Việc chuyển stablecoin gia tăng và các chương trình thí điểm của tổ chức tiếp tục được triển khai có thể hỗ trợ nhu cầu đối với các mạng lưới và dịch vụ liên quan theo thời gian. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường stablecoin giảm, biến động trái chiều ở cấp độ từng token và sự phản đối từ các công ty niêm yết cho thấy vẫn còn nhiều bất định về thanh khoản, mức độ chấp nhận và sự đồng thuận của các tổ chức phát hành. Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể phản ứng với dữ liệu về khối lượng chuyển tiền và nguồn cung stablecoin, cũng như các thông báo về quy định, nhưng chỉ những yếu tố này thôi không đảm bảo giá của một đồng tiền cụ thể sẽ biến động bền vững. Về dài hạn, các quy định rõ ràng hơn và việc sử dụng rộng rãi hơn trong các tổ chức có thể hỗ trợ những tài sản tiền mã hóa liên quan, trong khi sự chậm trễ hoặc hạn chế có thể làm giảm tác động đó. Nhìn chung, tác động trực tiếp có khả năng xảy ra đối với giá của các loại tiền mã hóa được đề cập là trung tính.