Витрати на токенізацію можуть обмежити прибутковість платформ RWA
Токенізація може перенести в блокчейн активи на 100 млн доларів, але ця сума не є доходом платформи. У гіпотетичному проєкті, описаному в статті, початкові витрати на розробку, юридичну роботу, аудити безпеки, перевірку активів, зберігання та операційну підготовку оцінюються у 500 000 доларів, а щорічні операційні витрати — у 250 000 доларів.
За річної плати за адміністрування в розмірі 0,50% активи на 100 млн доларів, з яких стягується плата, принесли б 500 000 доларів валового доходу. За цих припущень платформі знадобилося б близько 50 млн доларів активів, з яких стягується плата, щоб покрити щорічні операційні витрати — ще до повернення початкових інвестицій або врахування інших витрат. Токенізація може знизити витрати на адміністрування, звірку та розрахунки, але така економія не гарантована й може проявитися із затримкою, поки цифрові та традиційні процеси працюють паралельно.
У статті наведено оцінку McKinsey, згідно з якою до 2030 року обсяг токенізованих фінансових активів може сягнути приблизно 2 трлн доларів, без урахування криптовалют і стейблкоїнів; оптимістичний сценарій передбачає майже 4 трлн доларів. Також наведено дані панелі RWA.xyz станом на 11 жовтня 2026 року: вартість розподілених активів становила 39,22 млрд доларів, а вартість представлених активів — 357,50 млрд доларів. Зазначається, що це різні показники, які не відображають доходи постачальників або ліквідність ринку. Головний висновок: комерційний успіх токенізації залежить від регулярних доходів, операційних витрат і прийняття клієнтами, а не лише від вартості активів, перенесених у блокчейн.
Neutral
Стаття є економічним аналізом, а не повідомленням про запуск нового токена, регуляторне рішення чи значне капітальне зобов’язання. Вона не містить прямого каталізатора для торгівлі BTC, ETH або іншими криптоактивами, тому її негайний вплив на ринок, імовірно, буде нейтральним. Модель витрат має ілюстративний характер і не доводить, що конкретна платформа понесла такі витрати або отримала зазначений дохід.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть відреагувати на ширше обговорення токенізації активів реального світу (RWA), однак на настрої, найімовірніше, більше впливатимуть вимірювані зміни в рівні впровадження, випуску, ліквідності та регулюванні, ніж ця оцінка витрат. Наведені показники розподілених і представлених активів вимірюють різні речі, і жоден із них не підтверджує обсяги торгів чи дохід; їх не слід вважати прямим сигналом ринкового попиту.
У довгостроковій перспективі аналіз вказує на потенційно важливий критерій для сектору RWA. Токенізація може сприяти зростанню, якщо платформи зможуть генерувати регулярні комісійні доходи та забезпечувати підтверджену економію на адмініструванні, звірці й розрахунках. Водночас високі юридичні та операційні витрати, повільне підключення клієнтів або необхідність паралельно підтримувати застарілі системи можуть обмежити маржу та впровадження. Як і під час попередніх хвиль захоплення блокчейн-інфраструктурою, амбітні прогнози щодо розміру ринку самі по собі не гарантували сталих бізнес-моделей. Перш ніж закладати довгострокову премію в оцінку проєктів, пов’язаних із токенізацією, трейдери та інвестори, імовірно, шукатимуть докази регулярного доходу, наявності активів, що приносять комісії, ліквідності та нижчих операційних витрат.