يتوسع ترميز الأصول الحقيقية: تطلق DTCC 34 ورقة مالية ويقاوم المُصدِرون OKX-ICE
اكتسبت عملية ترميز الأصول الحقيقية (RWA) زخماً هذا الأسبوع، لكن المقاربات المتنافسة لترميز الأسهم الأمريكية واجهت مقاومة من الجهات التنظيمية والمُصدِرين. بلغت قيمة أصول RWA نحو 39.56 مليار دولار، بزيادة 2% مقارنة بالشهر السابق، فيما ارتفع عدد الحائزين بنسبة 8.49% ليصل إلى 5.457 مليوناً.
أطلقت DTCC خدمة الترميز الخاصة بها لـ34 ورقة مالية. وتُدعَم الرموز بنسبة 1:1 بأصول محفوظة لدى DTC، وقد صُممت للحفاظ على الحقوق القانونية والاقتصادية القائمة للحائزين. ويُبرز هذا الإطلاق مساراً مؤسساتياً لترميز أصول RWA، يختلف عن نموذج الطرف الثالث الذي اقترحته OKX وICE. وقد اعترضت على الخطة 38 شركة، من بينها Walmart وEli Lilly.
وتشير تطورات أخرى إلى اتساع نطاق التبني: استثمرت Aviva Investors مبلغ 50 مليون جنيه إسترليني في فئة حصص مرمّزة لصندوق على XRP Ledger، فيما تدرس LME ترميز مخزونات المعادن في هونغ كونغ لأغراض التمويل. وفي الوقت نفسه، اقترحت كندا قواعد للعملات المستقرة تمنع مُصدريها من دفع فوائد، وأدرجت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الترميز ضمن أولويات المراجعة عالية المخاطر لعام 2027 الخاصة بوكالات المقاصة.
تراجعت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 2.16% إلى 287.47 مليار دولار، رغم ارتفاع حجم التحويلات الشهري بنسبة 38.53% إلى 10.09 تريليون دولار. وتشير البيانات إلى ازدياد نشاط التداول والتحويلات رغم انخفاض إجمالي المعروض وتراجع طفيف في عدد العناوين النشطة شهرياً. وبوجه عام، يتقدم ترميز أصول RWA، لكن المتطلبات التنظيمية والخلافات حول موافقة المُصدِرين تظل مخاطر مهمة ينبغي للمتداولين مراقبتها.
Neutral
الأخبار إيجابية عموماً للتطور طويل الأمد لأسواق العملات المشفرة، لكن تأثيرها على التداول في المدى القريب يُرجّح أن يكون متبايناً ومتركزاً في المشاريع المرتبطة بالأصول الواقعية (RWA). ويُعد إطلاق DTCC محطة مؤسسية بارزة؛ إذ يمكن أن يعزز ضمانها بنسبة 1:1، وهيكل الحفظ الراسخ لديها، والحفاظ على الحقوق المرتبطة بالأوراق المالية الأساسية، الثقة في الأصول المُرمّزة الخاضعة للتنظيم. كما أن إطلاق Aviva لصندوقها واستكشاف LME للضمانات المُرمّزة يعززان إمكانات ربط البنية التحتية للبلوكتشين بالتمويل التقليدي.
لكن هذه التطورات لا تزيل مخاطر التبني الرئيسية. فاعتراض 38 شركة على خطة OKX-ICE يسلط الضوء على المخاوف بشأن موافقة الجهات المُصدرة، وفهم المستثمرين، والبنية القانونية لرموز الأسهم الصادرة عن أطراف ثالثة. كما يُظهر تركيز SEC الجديد في الرقابة والقيود المقترحة في كندا أن التنظيم قد يؤثر في المنتجات التي يمكن طرحها في السوق وكيفية عملها. أما بيانات العملات المستقرة فمتباينة: فقد ارتفع حجم التحويلات بشكل حاد، لكن القيمة السوقية وعدد العناوين النشطة شهرياً تراجعا، لذا لا تشير البيانات بوضوح إلى طلب جديد واسع النطاق.
على المدى القصير، قد يتفاعل المتداولون مع عمليات إطلاق محددة، والتحديثات التنظيمية، والتغيرات في تدفقات الأصول الواقعية أو العملات المستقرة، بينما يظل تأثير ذلك على سوق العملات المشفرة الأوسع محدوداً. وعلى المدى الأطول، يمكن لقواعد أوضح وعمليات تكامل مؤسسية ناجحة أن تدعم اعتماد الأصول الواقعية والطلب على شبكات البلوكتشين للتسوية. وعلى النقيض، قد تؤدي التحديات القانونية أو بطء مشاركة الجهات المُصدرة أو القواعد التقييدية إلى تأخير النمو. إن التوازن بين التقدم في التبني والعقبات التي لم تُحل بعد يدعم تقييماً محايداً، لا إشارة واضحة إلى اتجاه السوق ككل.