Strategy تُبقي خيار بيع BTC مفتوحًا بينما يواجه نموذج أرباح STRC تدقيقًا

سامسون مو رد النقد القائل إن Strategy تخلت عن موقف «عدم بيع BTC أبداً» بعد أن أشارت الشركة إلى أنها قد تبيع BTC في المستقبل لتمويل توزيعات الأرباح. جادل مو بأن رسالة «عدم البيع أبداً» كانت موجهة إلى حاملي HODL الفرديين، وليس إلى خزينة بيتكوين عامة يجب أن تدير حماية المساهمين والاختيارات المؤسسية. قال إن إبقاء خيار بيع BTC مرهوناً بالظروف يساعد Strategy على تجنب إعطاء «خريطة» لباعة المكشوف والمستغلين للفرق—خاصة إذا كان بإمكان الشركة الاختيار بين البيع أو التحوط أو إصدار رأسمال بدلاً من أن تُجبر على سرد واحد. ربط مو الفكرة أيضاً بالمنتجات المهيكلة (سنداته الوطنية ببيتكوين بعد فترات القفل) وبسهم STRC المفضل لشركة Strategy، المصمم لفصل تقلبات BTC عن نتائج المستثمرين. تركيز المتداولين على ما يعنيه خيار بيع BTC فعلياً بالنسبة لوفرة المعروض ومشاعر السيولة. إطار مايكل سايلور يدعي أن التوزيعات يمكن أن تُدعم عند عائد سنوي تقريبي ~2.05% كنقطة تعادل، مما يوحي أن Strategy قد تتمكن من تمويل المدفوعات بالبيع فقط إذا تفوق BTC على ذلك المستوى. الخلفية السوقية تشمل خسارة مُبلغ عنها في الربع الأول من 2026 وإصدار كثيف لـ STRC، بينما يجادل النقاد—بما في ذلك بيتر شيف—أن مدفوعات STRC قد تعتمد بشكل مفرط على الإصدار المستمر بدلاً من التدفق النقدي التشغيلي. الخلاصة لمتداولي BTC: هذه المناقشة قد تحرك المعنويات حول «سلوك الخزينة» وهياكل تمويل الأسهم المميزة. التأثير على السعر على المدى القريب يعتمد على ما إذا فسرت الأسواق خيار بيع BTC كإدارة مخاطر منضبطة أم كآلية قد تضخم ضغط البيع.