Strategy mengekalkan pilihan jual BTC terbuka sementara model dividen STRC mendapat pemeriksaan
Samson Mow menolak kritikan bahawa Strategy telah meninggalkan pendirian “tidak pernah menjual BTC” selepas syarikat memberi isyarat bahawa ia mungkin menjual BTC pada masa hadapan untuk membiayai dividen. Mow berhujah bahawa mesej “tidak pernah menjual” ditujukan kepada HODLer individu, bukan perbendaharaan Bitcoin awam syarikat yang mesti mengurus perlindungan pemegang saham dan opsyen korporat.
Beliau berkata mengekalkan pilihan untuk menjual BTC bergantung pada keadaan membantu Strategy mengelakkan memberi “peta” kepada penjual singkat dan arbitrageurs—terutamanya jika firma dapat memilih antara menjual, membuat lindung nilai, atau menerbitkan modal dan bukannya dipaksa ke satu naratif. Mow juga mengaitkan idea itu kepada produk berstruktur (bon Bitcoin ala negara selepas tempoh lockup) dan saham pilihan STRC Strategy, direka untuk memisahkan turun naik BTC dari hasil pelabur.
Tumpuan para pedagang ialah apa maksud pilihan jual BTC itu untuk lebihan bekalan dan sentimen kecairan. Rangka kerja Michael Saylor mendakwa dividen boleh disokong sekitar pulangan breakeven tahunan ~2.05%, menunjukkan Strategy mungkin dapat membiayai pembayaran dengan menjual hanya jika BTC mengatasi paras itu.
Latar belakang pasaran termasuk kerugian suku pertama 2026 yang dilaporkan dan penerbitan STRC yang besar, manakala pengkritik—termasuk Peter Schiff—berkata pembayaran STRC mungkin terlalu bergantung pada penerbitan berterusan dan bukan aliran tunai operasi.
Intinya untuk pedagang BTC: perdebatan ini boleh menggerakkan sentimen mengenai “tingkah laku perbendaharaan” dan struktur pembiayaan saham pilihan. Kesan harga jangka pendek bergantung pada sama ada pasaran mentafsir pilihan jual BTC sebagai pengurusan risiko yang disiplin atau sebagai mekanisme yang boleh memperkuat tekanan jual.
Neutral
Kedua ringkasan memberi tumpuan kepada pilihan penjualan BTC Strategy dan sama ada ia pengurusan risiko pemegang saham atau laluan kepada tekanan jualan yang lebih besar. Pembelaan Mow berhujah bahawa fleksibiliti bersyarat (jual/hedge/terbit) boleh mengurangkan tingkah laku boleh diramal yang boleh dieksploit oleh penjual pendek dan arbitrageur, yang menyokong naratif perbendaharaan yang lebih stabil. Walau bagaimanapun, potensi penjualan BTC untuk membiayai dividen—disebabkan penerbitan STRC yang besar dan kritikan luaran mengenai keterlanjutan pembayaran—menghalang sentimen kenaikan daripada menjadi sepenuhnya bullish.
Jangka pendek: pedagang mungkin bertindak balas terhadap risiko tajuk mengenai “penjualan BTC masa depan,” berpotensi menambah volatiliti pada BTC apabila posisi diselaraskan mengikut jangkaan perbendaharaan-dividen. Jangka panjang: jika prestasi BTC secara konsisten menampung dividen hampir kepada titik pulang modal yang dinyatakan dan struktur STRC terus meredam volatiliti, pasaran mungkin melihat pilihan penjualan BTC sebagai terkawal. Jika sebaliknya pergantungan pada penerbitan menguasai, pilihan penjualan BTC yang sama boleh ditafsir sebagai sandaran kecairan/pembiayaan yang akhirnya memberi tekanan kepada BTC.