Strategy giữ tùy chọn bán BTC mở khi mô hình cổ tức STRC bị xem xét

Samson Mow phản bác chỉ trích rằng Strategy đã từ bỏ lập trường “không bao giờ bán BTC” sau khi công ty cho biết có thể bán BTC trong tương lai để tài trợ cổ tức. Mow lập luận rằng thông điệp “không bao giờ bán” nhắm tới các HODLer cá nhân, chứ không phải kho bạc Bitcoin công khai phải quản lý bảo vệ cổ đông và tính tùy chọn doanh nghiệp. Ông nói việc giữ tùy chọn bán BTC tùy theo hoàn cảnh giúp Strategy tránh cung cấp “bản đồ” cho những người bán khống và các nhà chênh lệch giá—đặc biệt nếu công ty có thể lựa chọn giữa bán, phòng ngừa rủi ro hoặc phát hành vốn thay vì bị buộc vào một kịch bản duy nhất. Mow còn liên hệ ý tưởng này với sản phẩm cấu trúc (trái phiếu Bitcoin theo kiểu quốc gia của ông sau các đợt khóa) và cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, được thiết kế để tách biến động của BTC khỏi kết quả cho nhà đầu tư. Những người giao dịch chú ý đến việc tùy chọn bán BTC thực sự có ý nghĩa gì đối với dư cung và cảm nhận về thanh khoản. Khung phân tích của Michael Saylor cho rằng cổ tức có thể được duy trì ở mức lợi suất ~2,05% hàng năm là điểm hòa vốn, ngụ ý Strategy có thể tài trợ trả cổ tức bằng cách bán chỉ khi BTC vượt trội hơn mức đó. Bối cảnh thị trường bao gồm báo cáo lỗ quý 1/2026 và phát hành STRC mạnh, trong khi các nhà phê bình—bao gồm Peter Schiff—cho rằng các khoản thanh toán STRC có thể phụ thuộc quá nhiều vào phát hành liên tục thay vì dòng tiền hoạt động. Kết luận cho những người giao dịch BTC: cuộc tranh luận này có thể ảnh hưởng đến cảm tính liên quan đến “hành vi kho bạc” và các cấu trúc tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi. Tác động giá trong ngắn hạn phụ thuộc vào việc thị trường hiểu tùy chọn bán BTC là quản lý rủi ro có kỷ luật hay là cơ chế có thể khuếch đại áp lực bán.