SARB、ステーブルコインと暗号資産を金融安定に対する増大するリスクと指摘
南アフリカ準備銀行（SARB）は、2025年11月25日の金融安定性レビューで、暗号資産、特に米ドル連動のステーブルコインを金融安定への新たな構造的リスクとして指摘しました。SARBは暗号を「構造的かつ永続的なリスク」と位置づけ、急速な普及を挙げています：主要な国内取引所（Luno、VALR、Ovex）の合計利用者数は2022年の約430万人から2025年7月に約780万人に増加しました。ステーブルコインの取引量は、2022年のR40億（約1.16億USD）未満から2025年10月までの一年間でほぼR800億（約46.6億USD）に急増し、無担保トークンに比べてボラティリティが低いことが要因とされています。報告書は、成長の鈍化、高い失業率、債務サービス費用の上昇、インフラへの負荷などのマクロ脆弱性を強調し、ステーブルコインの国境を越える性質が南アフリカの為替管理規制を回避する手段になり得ること、未監視の国際資金フローを生む可能性を警告しています。SARBは規制上のギャップ（正式なステーブルコイン枠組みの不在、部分的な暗号規制）や、普及状況や銀行との連携に関する限定的かつ断片的なデータを確認しました。SARBは財務省と連携し、国内取引所と協働して監視システムを構築し、デジタル資産の流れをより的確に捉えるための為替管理枠組みの更新を提案する方針です。トレーダー向け：規制の監視強化、より厳格な国境管理の可能性、報告・透明性の重視が見込まれます—これらは短期的にステーブルコインの流動性、オンショア/オフショアのスプレッド、資金フローに影響を与える可能性があります。主要キーワード：stablecoins, South African Reserve Bank, exchange control, crypto regulation, cross‑border transfers.
Bearish
SARBの警告と計画中の規制対応は、短期的にはステーブルコイン市場および関連する暗号資産の流動性に下押し圧力を及ぼす可能性が高いです。監視強化、為替管理規則の改定の可能性、新たなモニタリング要件はオンショアのステーブルコイン供給を減らし、取引所のコンプライアンスコストを押し上げ、オンショア／オフショアのスプレッドを拡大させる可能性があります。トレーダーは流動性の低下や、ステーブルコイン経路に依存する取引の資金調達コスト増加を経験するかもしれません。中長期では影響は混在します。規制や監視の明確化はテールリスクを低減し機関投資家の信頼を高めることで、ステーブルコイン市場の健全性を支えリスクの再評価をもたらす可能性があります。しかしフレームワークとモニタリングが明確化され実行されるまでは、短期的なボラティリティ、オンショアプールからの資金流出の可能性、スプレッドの引き締まりが予想されるため、南アフリカの文脈ではステーブルコインの価格安定性と流動性に対する短期的な見通しは弱気です。