SARB Menandakan Stablecoin dan Kripto sebagai Risiko yang Meningkat terhadap Keselamatan Kewangan
Bank Rizab Afrika Selatan (SARB) mengenal pasti aset kripto — khususnya stablecoin yang dipautkan kepada USD — sebagai risiko struktur yang sedang muncul kepada kestabilan kewangan dalam Financial Stability Review bertarikh 25 November 2025. SARB menyifatkan kripto sebagai “risiko struktur dan berkekalan,” memetik pengambilan yang pesat: jumlah pengguna di bursa tempatan utama (Luno, VALR, Ovex) meningkat kepada kira‑kira 7.8 juta pada Julai 2025 daripada ~4.3 juta pada 2022. Isipadu dagangan stablecoin melonjak daripada di bawah R4 bilion (~$116j) pada 2022 kepada hampir R80 bilion (~$4.66bn) dalam tempoh setahun hingga Oktober 2025, dipacu oleh volatiliti yang lebih rendah berbanding token tidak disokong. Laporan menyorot kerentanan makro — pertumbuhan lemah, pengangguran tinggi, kos perkhidmatan hutang meningkat dan tekanan infrastruktur — dan memberi amaran bahawa sifat tanpa sempadan stablecoin boleh membolehkan pengelakan Peraturan Kawalan Pertukaran Afrika Selatan, mewujudkan aliran merentasi sempadan yang tidak dipantau. SARB mendapati jurang peraturan (tiada rangka stablecoin formal, peraturan kripto separa) dan data terhad serta terpecah tentang pengambilan dan hubungan dengan bank. Ia sedang menyelaraskan dengan Kementerian Kewangan dan berinteraksi dengan bursa tempatan untuk membangunkan sistem pemantauan dan mencadangkan kemas kini kepada rangka kawalan pertukaran untuk menangkap aliran aset digital dengan lebih baik. Untuk pedagang: jangka pengawasan peraturan meningkat, kemungkinan kawalan rentas sempadan lebih ketat, dan penekanan lebih besar pada pelaporan dan ketelusan — faktor yang boleh menjejaskan kecairan stablecoin, spread onshore/offshore, dan aliran pembiayaan dalam jangka pendek. Kata kunci utama: stablecoins, South African Reserve Bank, exchange control, crypto regulation, cross‑border transfers.
Bearish
Amaran SARB dan tindak balas peraturan yang dirancang berkemungkinan memberi tekanan ke bawah ke atas pasaran stablecoin dan kecairan kripto berkaitan dalam jangka pendek. Peningkatan pengawasan, kemungkinan kemas kini peraturan kawalan tukaran, dan keperluan pemantauan baharu boleh mengurangkan bekalan stablecoin dalam negara, meningkatkan kos pematuhan bagi bursa, dan melebar jurang onshore/offshore. Pedagang mungkin melihat kecairan berkurang dan kos pembiayaan meningkat bagi dagangan yang bergantung pada saluran stablecoin. Dalam jangka sederhana hingga panjang, impaknya bercampur: peraturan dan pemantauan yang lebih jelas boleh mengurangkan risiko ekor dan meningkatkan keyakinan institusi, yang boleh menyokong integriti pasaran stablecoin dan menilai semula risiko secara positif. Namun, sehingga rangka kerja dan pemantauan diperjelas dan dilaksanakan, jangkaan adalah ketidakstabilan jangka pendek, kemungkinan aliran keluar dari kolam onshore, dan spread yang lebih ketat—oleh itu tinjauan jangka pendek yang bearish untuk kestabilan harga dan kecairan stablecoin dalam konteks Afrika Selatan.