قد تبيع الاستراتيجية BTC لتغطية نحو 1.5 مليار دولار من توزيعات أرباح STRC مع استمرار عمليات الشراء
قد تبيع Strategy بيتكوين للمرة الأولى لتمويل نحو 1.5 مليار دولار من التزامات الأرباح السنوية المرتبطة بـ STRC، سهمها الممتاز الدائم بنحو 11.5%. وتُقدّر هذه العبء على الأرباح بحوالي 2.2% من القيمة الحالية لمحفظتها من البيتكوين.
رغم احتمال بيع البيتكوين، يقول مايكل سايلور إن Strategy ستتبع عموماً مبدأ «الشراء أكثر من البيع». وتخطط الشركة أيضاً لاستخدام إصدار STRC وتمويل رأس مال إضافي للتعويض عن أي بيتكوين يتم بيعه لدفع الأرباح.
تركيز السوق هو ما إذا كانت Strategy ستستطيع الحفاظ على وتيرة تراكم البيتكوين. في 2026، اشترت بالفعل 145,834 بيتكوين (~11 مليار دولار) وتمتلك الآن 818,334 بيتكوين بقيمة تزيد عن 65 مليار دولار، مما يجعلها أكبر حامل مؤسسي للشركات من البيتكوين. رفعت TD Cowen سعرها المستهدف لسهم MSTR إلى 395 دولاراً ورفعت العائد المتوقع للبيتكوين إلى 18.2% للسنة المالية 2026 (و9.6% لعام 2027)، مع فرضية أساسية تفترض أن البيتكوين قرب ~140,000 دولار بحلول نهاية العام.
بالنسبة للمتداولين، المتغير الرئيسي هو سعر البيتكوين مقارنة بالهدف ~140,000 دولار. مسار أضعف للبيتكوين قد يفاقم حسابات الأرباح ويضغط على النظرة الصعودية لـ MSTR، بينما سيعزز ارتفاع علاوة البيتكوين أثر الرفع المالي لـ Strategy.
Bullish
تُعرض المبيعات المحتملة لبيتكوين من قبل الاستراتيجية كتعويض يمكن التحكم فيه مقابل الاستمرار في الشراء الكبير، وليست انعكاسًا لنموذج التراكم المؤسسي. التزام الأرباح (حوالي 1.5 مليار دولار/سنة) ضئيل مقارنة بمحفظة البيتكوين للاستراتيجية التي تتجاوز 65 مليار دولار، ونهج سايلور المتمثل في "الشراء أكثر مما تبيع" — المدعوم بإصدار STRC وزيادات الأسهم — يوحي بأن الطلب الصافي على البيتكوين ينبغي أن يبقى سليمًا إذا استمر وتيرة الشراء.
على المدى القصير، يمكن أن تدعم القصة معنويات السوق تجاه البيتكوين وMSTR لأن السوق من المرجح أن يفسر التمويل المرتبط بـSTRC على أنه معزِّز، وليس معطِّلًا، لخطة الاستحواذ على البيتكوين. على المدى الطويل، تعتمد توقعات TD Cowen الأعلى لعائد البيتكوين والهدف البالغ 395 دولارًا لسهم MSTR على بقاء البيتكوين بالقرب من الخط الأساسي البالغ ~140,000 دولار؛ هذا يخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية للحالة الصعودية عندما يكون البيتكوين قويًا. الخطر الرئيسي هو إذا فشل البيتكوين في تتبع المسار المستهدف، ما سيؤدي إلى تدهور حسابات الأرباح وتقليل مصداقية التوقع — سيكون هذا شبه هابط لصفقات MSTR المحددة، لكن الإعداد العام يظل داعمًا.