האסטרטגיה עשויה למכור BTC כדי לכסות כ-1.5 מיליארד דולר בדיבידנדי STRC בעוד הרכישות נמשכות
Strategy עשויה למכור BTC בפעם הראשונה כדי לממן כ-1.5 מיליארד דולר של התחייבויות דיבידנד שנתיות הקשורות ל-STRC, מניית העדיפות נצחית שלה בשיעור של כ-11.5%. נטל הדיבידנדים הזה מוערך בכ-2.2% משווי תיק ה-BTC הנוכחי שלה.
למרות מכירות BTC אפשריות, מייקל סיילר אומר ש-Strategy בדרך כלל תתנהל לפי “לקנות יותר ממה שמוכרים.” החברה מתכננת גם להשתמש בהנפקת STRC ובמימון הון נוסף כדי לפצות על כל BTC שיימכר לטובת דיבידנדים.
מוקד השוק הוא האם Strategy תוכל לשמר את קצב הצטברות ה-BTC שלה. ב-2026 היא כבר קנתה 145,834 BTC (כ-11 מיליארד דולר) וכעת מחזיקה 818,334 BTC בשווי של מעל 65 מיליארד דולר, מה שהופך אותה לגדול ביותר בין מחזיקי ה-BTC התאגידיים המוסדיים. TD Cowen העלתה את מחיר היעד של MSTR ל-395 דולר והעלתה את התשואה הצפויה מ-BTC ל-18.2% לשנת הכספים 2026 (ו-9.6% לשנת 2027), תוך הנחה בסיסית כי BTC יהיה קרוב ל-~140,000 דולר עד סוף השנה.
עבור סוחרים המשתנה המרכזי הוא מחיר ה-BTC לעומת היעד של כ-140,000 דולר. מסלול BTC חלש יותר עלול להחריף את חישוב הדיבידנדים ולהפעיל לחץ על התחזית החיובית ל-MSTR, בעוד שפרמיית BTC עולה תסתייע ככל הנראה בהגברת אפקט המינוף של Strategy.
Bullish
מכירות ה-BTC האפשריות של ה-Strategy מוצגות כהשוואה ניתנת לניהול מול רכישות כבדות מתמשכות, ולא כהיפוך של מודל הצבירה התאגידי. חובת הדיבידנד (~1.5 מיליארד דולר בשנה) קטנה ביחס לתיק ה-BTC של ה-Strategy שמעל 65 מיליארד דולר, והגישה של סיילור "לקנות יותר ממה שמוכרים"—בתמיכת הנפקת STRC וגיוסי הון—מציעה שבמידה וקצב הקנייה יימשך, ביקוש הנטו ל-BTC אמור להישאר ללא שינוי.
בטווח הקצר, הסיפור יכול לתמוך בתחושת השוק לגבי BTC ו-MSTR כיוון שהשוק צפוי לפרש מימון הקשור ל-STRC כחיזוק לתוכנית רכישת ה-BTC, ולא כהפרעה לה. בטווח הארוך, הציפיות הגבוהות יותר ל-BTC Yield של TD Cowen ומטרה של 395 דולר ל-MSTR מבוססות על BTC שישמר קרוב לקו הבסיס של כ-140,000 דולר; זה יוצר לולאת משוב חיובית לתרחיש הבול כאשר BTC חזק. הסיכון העיקרי הוא שאם BTC לא יתאים למסלול המטרה, חישוב הדיבידנד יחריף והאמינות של התחזית תרד—זה יהיה מעט דבישי לעסקאות ספציפיות ל-MSTR, אך המערך הכולל נשאר תומך.