Fugazi Research認為在SKY風險下，SDEV股票不具投資價值
Fugazi Research稱Stablecoin Development Corporation（NYSE American：SDEV）「在任何高於零的價格都不值得投資」，並主張前身為NovaBay Pharmaceuticals的公司幾乎沒有營運業務，主要作為SKY代幣的庫藏資產持有公司。
截至10月2日，SDEV持有約23.2億枚SKY代幣，約占SKY總供應量的10%。Fugazi估計，這些持倉在9月30日價值約1.8億美元，高於6月底的1.192億美元。公司第二季取得220萬美元的質押獎勵，但未報告顯著的營業收入。
報告也強調流動性、治理與稀釋風險。2026年1月的一次私募配售籌得1.34億美元，但其中現金僅有2,500萬美元；該交易包括約9.436億枚SKY代幣及5,100萬美元的穩定幣。Fugazi表示，與SDEV相關基金的執行長提供了74%的代幣，引發潛在利益衝突的疑慮。
待核准的S-3註冊可能允許轉售2.129億股，據報約為目前流通股數的四倍。SDEV也警告，洗售交易可能使申報的交易量遭到人為膨脹。交易者應監控S-3文件、SDEV的回應及SKY價格，因為代幣價格大幅下跌可能對公司的資產負債表及股票估值造成壓力。
Bearish
即時影響對 SDEV 偏向看空，也可能對 SKY 的市場情緒造成負面影響。Fugazi Research 的報告質疑公司的營運模式，指出其集中於單一代幣、營運收入有限、可能存在利益衝突、轉售造成的稀釋，以及交易量品質令人質疑。這些因素可能增加波動性並鼓勵放空，尤其是在待決的 S-3 註冊生效，或 SDEV 的交易價格高於其 SKY 持有資產價值時。
短期內，交易者可能相對於 SDEV 的庫藏資產對其股票給予折價，並對 SKY 價格變化做出劇烈反應。一名控制約 10% 供給量的大型持有者也會形成潛在賣壓，因為清算持股的嘗試可能壓低 SKY 的市場價格。類似的加密貨幣庫藏公司事件，往往在代幣價格上漲時出現大幅波動，之後當稀釋或出售資產的風險浮現，股票價值便會迅速重新定價。
長期影響取決於 SDEV 能否建立真正的營運收入、改善公司治理，並以透明方式管理其代幣部位。若沒有這些發展，公司仍將高度暴露於 SKY 的波動性、流動性限制與稀釋風險。報告本身並不能決定 SKY 的基本價值，因此對更廣泛加密貨幣市場的影響可能有限。不過，它可能使交易者對企業代幣庫藏模式更加謹慎，並提高對估值主要依賴數位資產持有量之公司的審查。