SEC разрешает брокерам-дилерам учитывать соответствующие стейблкоины с haircut в 2%
Отдел торговли и рынков (Division of Trading and Markets) SEC разъяснил, что брокер‑дилеры могут включать соответствующие стаблкоины, привязанные к доллару, в расчеты чистого капитала после применения хаярда в 2% (признавать по 98% рыночной стоимости). Ранее некоторые фирмы считали стабильные монеты недоступными (хаярд 100%) и исключали их. Для соответствия эмитенты должны соблюдать регуляторные и прозрачностные стандарты (государственный надзор, ежемесячные подтверждения резервов и аналогичные меры), поэтому квалифицируются только соответствующие «платежные стаблкоины»; несоответствующие токены остаются исключенными, и фирмы должны проводить due diligence. Руководство сопоставляет обращение со стаблкоинами с денежными рыночными фондами и снижает требования к чистому капиталу для фирм, держащих квалифицированные стаблкоины, повышая эффективность капитала. Участники рынка — в том числе генеральные директора отрасли и комиссар SEC Хестер Пирс — заявили, что разъяснение может способствовать институциональным on‑chain расчетам, клирингу токенизированных ценных бумаг и казначейским операциям. В статье отмечается, что рыночная капитализация стаблкоинов близка к 295 млрд долларов после расширения с 2023 года, и упоминается закон о стаблкоинах GENIUS (июль 2025). Некоторые чиновники, включая президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, остаются скептичными в отношении кейсов использования криптовалют. Основные ключевые слова: SEC stablecoins, stablecoin haircut, broker‑dealers. Вторичные ключевые слова: требования к чистому капиталу, токенизированные ценные бумаги, денежные рыночные фонды, законопроект GENIUS.
Bullish
Разрешение учитывать соответствующие стабильные монеты в чистом капитале брокер‑дилеров с haircut всего 2% снижает капитальные требования для фирм, держащих эти активы. Это повышает эффективность использования капитала и снижает структурный барьер для институционального кастодиального хранения и использования стабильных монет. Трейдерам стоит ожидать увеличения институционального спроса на стабильные монеты высокого качества для on‑chain расчетов, казначейских операций и расчёта по токенизированным ценным бумагам. В краткосрочной перспективе это может повысить спрос на основные стабильные монеты, привязанные к доллару, и на связанные инфраструктурные токены, по мере того как институты переводят балансы on‑chain. В среднесрочной и долгосрочной перспективе более ясное нормативное регулирование повышает вероятность принятия и ликвидность соответствующих стабильных монет, поддерживая стабильность рынка стабильных монет и углубляя институциональную активность on‑chain. Компенсирующие факторы: руководство охватывает только допустимые, хорошо регулируемые стабильные монеты (несоответствующие токены остаются исключёнными), и продолжающийся скептицизм некоторых регуляторов может ограничить скорость принятия. В целом ценовое влияние на сами основные долларовые стабильные монеты, вероятно, будет скромным (они являются пегированными активами), но новость благоприятна для спроса на стабильные монеты и для криптоинфраструктурных токенов, которые выигрывают от притока институциональных средств.