SEC- und CFTC-Leitlinien für Krypto: Die meisten Token sind von Wertpapierregeln ausgenommen
US-Regulierungsbehörden veröffentlichten richtungsweisende SEC- und CFTC-Krypto-Guidance — ein 68-seitiger Rahmen, der die meisten Krypto-Assets weitgehend aus der Einstufung als Wertpapiere herausnimmt. Nach der SEC- und CFTC-Krypto-Guidance unterliegen nur Token, die in die Definition von „digital securities“ fallen, weiterhin den traditionellen Wertpapierregeln.
Wichtige Ausnahmen umfassen Stablecoins, digitale Rohstoffe und „digitale Instrumente“. Digitale Sammelobjekte (Kunst, Kulturprodukte, Medienrepräsentationen) werden ebenfalls nicht als Wertpapiere behandelt.
Die Guidance überprüft die Anwendung des Howey-Tests. Ein Token ist eher ein Wertpapier, wenn es als Teil eines gemeinsamen Unternehmens vermarktet wird und eine Gewinnerwartung besteht, die auf den Anstrengungen anderer beruht. Die Behörden sagen außerdem, dass bestimmte Aktivitäten — Bitcoin-Mining, Staking und einige Airdrops — je nach den Tatsachen, etwa der Investitionsabsicht, nicht als Wertpapieraktivitäten angesehen werden.
Obwohl die Guidance rechtlich nicht bindend ist, deutete SEC-Vorsitzender Paul Atkins an, dass weitere Regelsetzungen zu erwarten sind, einschließlich einer innovationsorientierten „Ausnahme“. Für Trader können klarere Token-Klassifizierungen die Unsicherheit hinsichtlich headline-tauglicher Durchsetzungsmaßnahmen verringern und die Marktstabilität verbessern, doch werden künftige SEC-Vorschläge und Kongressgesetzgebung weiterhin entscheidende Treiber sein.
Bullish
Diese Guidance von SEC und CFTC verschiebt die Erwartungen von breiter Durchsetzungsunsicherheit hin zu einer klareren Token-für-Token-Klassifizierung. Kurzfristig könnten Händler für viele Token-Kategorien (z. B. Stablecoins und digitale Sammelobjekte) ein reduziertes Schlagzeilenrisiko sehen, was die Risikobereitschaft und Liquidität verbessert. Die Klarstellung des Howey-Tests und die Hinweise, dass einige Aktivitäten wie Bitcoin-Mining, Staking und bestimmte Airdrops möglicherweise nicht als Wertpapiere behandelt werden, tragen ebenfalls dazu bei, die Wahrscheinlichkeit abrupt aus Compliance-Gründen ausgelöster Verkäufe zu verringern.
Langfristig ist die Guidance weiterhin nicht rechtlich bindend. Die Marktauswirkungen hängen davon ab, wie die SEC den Rahmen in durchsetzbare Regeln übersetzt und wie der Kongress umfassendere Gesetzgebung finalisiert. Dennoch ist die Richtung im Vergleich zur vorherigen Unklarheit insgesamt unterstützend für Stimmung und Marktstabilität in Bezug auf Token-Emissionen und Ökosystemwachstum.