Guía de la SEC y la CFTC sobre cripto: La mayoría de los tokens están exentos de las normas sobre valores
Los reguladores de EE. UU. publicaron una guía histórica de la SEC y la CFTC sobre criptomonedas, un marco de 68 páginas que en gran medida excluye a la mayoría de los criptoactivos de la clasificación como valores. Según la guía de la SEC y la CFTC, solo los tokens que encajen en la definición de “valores digitales” quedarán sujetos a las normas tradicionales de valores.
Exclusiones clave incluyen las stablecoins, las materias primas digitales y los “instrumentos digitales”. Los coleccionables digitales (arte, productos culturales, representaciones mediáticas) tampoco se consideran valores.
La guía revisa cómo se aplica la prueba Howey. Un token es más probable que sea un valor solo cuando se comercializa como parte de una empresa común con una expectativa de beneficios basados en los esfuerzos de otros. Las agencias también indican que ciertas actividades —minería de Bitcoin, staking y algunos airdrops— no se considerarán actividades de valores, dependiendo de hechos como la intención de inversión.
Aunque la guía no es jurídicamente vinculante, el presidente de la SEC, Paul Atkins, señaló que se espera una normativa adicional, incluida una “exención” orientada a la innovación. Para los traders, unas clasificaciones de tokens más claras pueden reducir la incertidumbre derivada de actuaciones en titulares y mejorar la estabilidad del mercado, pero las futuras propuestas de la SEC y la legislación del Congreso seguirán siendo factores clave.
Bullish
Esta orientación del SEC y la CFTC desplaza las expectativas desde una incertidumbre amplia sobre la aplicación hacia una clasificación más clara token por token. A corto plazo, los operadores pueden ver reducido el riesgo de titulares para muchas categorías de tokens (por ejemplo, stablecoins y coleccionables digitales), lo que mejora el apetito por el riesgo y la liquidez. La clarificación del Test de Howey y las indicaciones de que algunas actividades como la minería de Bitcoin, el staking y ciertas airdrops pueden no considerarse valores también ayudan a reducir las probabilidades de ventas repentinas por motivos de cumplimiento.
A largo plazo, la orientación sigue sin ser jurídicamente vinculante. El impacto en el mercado depende de cómo el SEC traduzca el marco en reglas exigibles y de cómo el Congreso finalice una legislación más amplia. Aun así, comparado con la ambigüedad previa, la dirección es en general favorable para el sentimiento y la estabilidad del mercado en torno a la emisión de tokens y el crecimiento del ecosistema.