Orientations de la SEC et de la CFTC sur la crypto : La plupart des jetons sont exemptés des règles relatives aux valeurs mobilières
Les régulateurs américains ont publié des orientations historiques de la SEC et de la CFTC sur les cryptos — un cadre de 68 pages qui retire en grande partie la plupart des actifs crypto de la classification en tant que valeurs mobilières. Selon les orientations SEC et CFTC, seuls les tokens correspondant à la définition de « digital securities » restent soumis aux règles traditionnelles des valeurs mobilières.
Les exclusions clés comprennent les stablecoins, les commodities numériques et les « instruments numériques ». Les objets de collection numériques (art, produits culturels, représentations médiatiques) ne sont pas non plus traités comme des valeurs mobilières.
L’orientation revoit l’application du test Howey. Un token a plus de chances d’être une valeur mobilière uniquement lorsqu’il est commercialisé comme faisant partie d’une entreprise commune avec une attente de profits reposant sur les efforts d’autrui. Les agences indiquent également que certaines activités — le minage de Bitcoin, le staking et certains airdrops — ne seront pas considérées comme des activités relevant des valeurs mobilières, selon des faits tels que l’intention d’investissement.
Bien que cette orientation ne soit pas juridiquement contraignante, le président de la SEC Paul Atkins a signalé que de nouvelles réglementations sont attendues, y compris une « exemption » axée sur l’innovation. Pour les traders, des classifications de tokens plus claires pourraient réduire l’incertitude médiatique liée à l’application et améliorer la stabilité du marché, mais les futures propositions de la SEC et la législation du Congrès resteront des facteurs déterminants.
Bullish
Cette orientation de la SEC et de la CFTC déplace les attentes d'une incertitude générale en matière d'application vers une classification plus claire au cas par cas des tokens. À court terme, les traders peuvent constater une réduction du risque médiatique pour de nombreuses catégories de tokens (par ex. stablecoins et objets de collection numériques), ce qui améliore l'appétit pour le risque et la liquidité. La clarification du test Howey et les indications selon lesquelles certaines activités comme le minage de Bitcoin, le staking et certains airdrops pourraient ne pas être traités comme des titres contribuent également à réduire les risques de ventes massives déclenchées par des obligations de conformité.
À long terme, l'orientation n'est toujours pas contraignante juridiquement. L'impact sur le marché dépendra de la manière dont la SEC traduira le cadre en règles applicables et de la façon dont le Congrès finalisera une législation plus large. Cela dit, comparé à l'ambiguïté précédente, l'orientation est globalement favorable au sentiment et à la stabilité du marché autour de l'émission de tokens et de la croissance de l'écosystème.