SECとCFTCの暗号ガイダンス：ほとんどのトークンは証券規則の対象外

米国の規制当局は記念碑的なSECおよびCFTCの暗号資産に関するガイダンスを公表しました。68ページにわたるフレームワークで、ほとんどの暗号資産を証券の分類から実質的に除外しています。SECおよびCFTCのガイダンスでは、「デジタル証券」の定義に当てはまるトークンのみが従来の証券規則の対象となります。 主要な除外事項には、ステーブルコイン、デジタル商品（コモディティ）、および「デジタル・インストゥルメント」が含まれます。デジタルコレクティブル（アート、文化的製品、メディア表現）も証券とは見なされません。 ガイダンスはHoweyテストの適用を見直しています。トークンが証券である可能性が高いのは、それが他者の努力に基づく利益の期待を伴う共同企業の一部として販売されている場合のみとしています。機関はまた、ビットコインのマイニング、ステーキング、一部のエアドロップなどの特定の活動は、投資の意図などの事実関係に応じて証券活動とは見なされないと述べています。 ガイダンスは法的拘束力を持ちませんが、SEC議長ポール・アトキンスはイノベーションに焦点を当てた「免除」など、さらなるルール制定が見込まれると示唆しました。トレーダーにとっては、トークン分類が明確になることで世間の執行に関する不確実性が低減し市場の安定性が向上する可能性がありますが、将来のSECの提案や議会の立法が依然として重要な決定要因となります。