SEC- en CFTC-richtlijnen voor crypto: De meeste tokens zijn vrijgesteld van effectenregels
Amerikaanse toezichthouders hebben baanbrekende SEC- en CFTC-richtlijnen voor crypto gepubliceerd, een kader van 68 pagina’s dat grotendeels de meeste cryptoactiva uitsluit van de kwalificatie als effecten. Volgens de SEC- en CFTC-richtlijnen blijven alleen tokens die voldoen aan de definitie van “digitale effecten” onderworpen aan traditionele effectenregels.
Belangrijke uitzonderingen zijn stablecoins, digitale grondstoffen en “digitale instrumenten”. Digitale verzamelobjecten (kunst, culturele producten, mediavoorstellingen) worden ook niet als effecten beschouwd.
De richtlijnen herzien hoe de Howey-test wordt toegepast. Een token heeft meer kans een effect te zijn alleen wanneer het wordt gepromoot als onderdeel van een gezamenlijke onderneming met de verwachting van winst gebaseerd op de inspanningen van anderen. De instanties zeggen ook dat bepaalde activiteiten — Bitcoin-mining, staking en sommige airdrops — niet als effectenactiviteiten zullen worden beschouwd, afhankelijk van feiten zoals beleggingsintentie.
Hoewel de richtlijn niet juridisch bindend is, gaf SEC-voorzitter Paul Atkins aan dat verdere regelgeving wordt verwacht, inclusief een innovatiegerichte “vrijstelling”. Voor handelaren kunnen duidelijkere tokenclassificaties de onzekerheid rond enforcement in de koppen verminderen en de markstabiliteit verbeteren, maar toekomstige SEC-voorstellen en wetgeving door het Congres blijven belangrijke sturingsfactoren.
Bullish
Deze richtlijn van de SEC en de CFTC verschuift de verwachtingen van brede handhavingsonzekerheid naar duidelijkere classificatie per token. Op korte termijn kunnen handelaren voor veel tokencategorieën (bijv. stablecoins en digitale verzamelobjecten) minder kopzorgen verwachten, wat het risicoappetijt en de liquiditeit verbetert. De verduidelijking van de Howey-test en de indicaties dat sommige activiteiten zoals Bitcoin-mining, staking en bepaalde airdrops mogelijk niet als effecten worden behandeld, helpen ook de kans op plotselinge verkoopgolven door compliance te verkleinen.
Op de lange termijn is de richtlijn nog steeds niet juridisch bindend. De markteffecten hangen af van hoe de SEC het kader omzet in afdwingbare regels en hoe het Congres bredere wetgeving afrondt. Toch is de richting, vergeleken met de eerdere onduidelijkheid, over het algemeen ondersteunend voor sentiment en marktstabiliteit rond tokenuitgifte en ecosysteemgroei.