Wytyczne SEC i CFTC dotyczące kryptowalut: Większość tokenów zwolniona z przepisów o papierach wartościowych
Amerykańscy regulatorzy opublikowali przełomowe wytyczne SEC i CFTC dotyczące kryptowalut — 68‑stronicowy dokument, który w dużej mierze wyłącza większość aktywów kryptograficznych z klasyfikacji jako papiery wartościowe. Zgodnie z wytycznymi SEC i CFTC tylko tokeny mieszczące się w definicji „cyfrowych papierów wartościowych” pozostają objęte tradycyjnymi zasadami dotyczącymi papierów wartościowych.
Kluczowe wyłączenia obejmują stablecoiny, cyfrowe towary (kommodity) oraz „instrumenty cyfrowe”. Cyfrowe kolekcje (sztuka, produkty kulturowe, reprezentacje medialne) również nie są traktowane jako papiery wartościowe.
Wytyczne ponownie rozważają zastosowanie testu Howey. Token ma większe prawdopodobieństwo bycia papierem wartościowym tylko wtedy, gdy jest promowany jako część wspólnego przedsięwzięcia z oczekiwaniem zysków opartych na wysiłkach innych. Agencje wskazują również, że niektóre działania — wydobycie Bitcoina, staking i niektóre airdropy — nie będą traktowane jako działalność związana z papierami wartościowymi, w zależności od faktów takich jak zamiar inwestycyjny.
Choć wytyczne nie są prawnie wiążące, przewodniczący SEC Paul Atkins zasugerował, że oczekiwane są dalsze przepisy, w tym „wyłączenie” skoncentrowane na innowacjach. Dla traderów jaśniejsze klasyfikacje tokenów mogą zmniejszyć niepewność wynikającą z nagłówków dotyczących egzekwowania prawa i poprawić stabilność rynku, ale przyszłe propozycje SEC i ustawodawstwo Kongresu pozostaną kluczowymi czynnikami.
Bullish
Toje wytyczne SEC i CFTC przesuwają oczekiwania od szerokiej niepewności egzekwowania na rzecz jaśniejszej klasyfikacji token po tokenie. W krótkim terminie traderzy mogą zaobserwować zmniejszone ryzyko nagłówków dla wielu kategorii tokenów (np. stablecoiny i cyfrowe kolekcje), co poprawia apetyt na ryzyko i płynność. Wyjaśnienie testu Howeya oraz wskazówki, że niektóre działania, takie jak kopanie Bitcoina, staking i niektóre airdropy, mogą nie być traktowane jako papiery wartościowe, również pomagają zmniejszyć prawdopodobieństwo nagłych sprzedaży wywołanych wymogami zgodności.
W długim terminie wytyczne nadal nie są prawnie wiążące. Wpływ na rynek zależy od tego, jak SEC przetłumaczy ramy na egzekwowalne przepisy i jak Kongres sfinalizuje szersze ustawodawstwo. Mimo to w porównaniu z wcześniejszą niejasnością kierunek jest ogólnie wspierający dla nastrojów i stabilności rynku wokół emisji tokenów i rozwoju ekosystemu.