Patnubay ng SEC at CFTC sa crypto: Karamihan sa mga token ay hindi sakop ng mga patakaran sa securities
Naglabas ang mga regulator ng US ng makasaysayang gabay ng SEC at CFTC para sa crypto — isang 68-pahinang balangkas na malawakan nag-aalis sa karamihan ng mga crypto asset mula sa pagkakategorya bilang securities. Sa ilalim ng gabay ng SEC at CFTC para sa crypto, tanging mga token na pasok sa kahulugan ng “digital securities” ang mananatiling sakop ng tradisyonal na mga patakaran sa securities.
Kabilang sa mga pangunahing pagbubukod ang stablecoin, digital commodities, at “digital instruments”. Ang mga digital collectible (sining, produktong pangkultura, mga representasyon sa media) ay hindi rin itinuturing bilang securities.
Binibigyang-balik ng gabay kung paano ina-apply ang Howey Test. Mas malamang na maging security ang isang token kapag ito ay pinarereklamo bilang bahagi ng isang common enterprise na may inaasahang kita na nakabatay sa pagsisikap ng iba. Sinabi rin ng mga ahensya na ang ilang aktibidad—Bitcoin mining, staking, at ilang airdrop—ay hindi ituturing na securities activity, depende sa mga katotohanan tulad ng intensyong pamumuhunan.
Bagaman hindi legal na nag-uutos ang gabay, sinalubong ni SEC Chair Paul Atkins na inaasahan ang karagdagang rulemaking, kabilang ang isang innovation-focused na “exemption.” Para sa mga trader, ang mas malinaw na klasipikasyon ng token ay maaaring magpababa ng headline enforcement uncertainty at magpabuti ng katatagan ng merkado, ngunit ang mga susunod na proposal ng SEC at lehislasyon ng kongreso pa rin ang magiging pangunahing taga-impluwensya.
Bullish
Ang patnubay na ito ng SEC at CFTC ay naglilipat ng inaasahan mula sa malawak na kawalan ng katiyakan sa pagpapatupad tungo sa mas malinaw na klasipikasyon ng bawat token. Sa maikling panahon, maaaring makita ng mga mangangalakal ang nabawasang headline risk para sa maraming kategorya ng token (hal., stablecoins at digital collectibles), na nagpapabuti sa appetite para sa risk at liquidity. Ang paglilinaw sa Howey Test at mga indikasyon na ang ilang aktibidad tulad ng Bitcoin mining, staking, at ilang airdrops ay maaaring hindi tratuhin bilang securities ay nakakatulong din na bawasan ang posibilidad ng biglaang pagbebenta dahil sa compliance.
Sa pangmatagalan, ang patnubay ay hindi pa rin legally binding. Nakadepende ang epekto sa merkado kung paano isasalin ng SEC ang framework sa mga ipapatupad na patakaran at kung paano tatapusin ng Kongreso ang mas malawak na batas. Gayunpaman, kumpara sa dating kalabuan, ang direksyon ay pangkalahatang sumusuporta sa sentiment at katatagan ng merkado hinggil sa token issuance at paglago ng ecosystem.